511990套利操作全攻略

　　网上有不少关于511990的套利的文章，今天我也来说说511990的三种用法：
 

　　第一：赎回套利

　　通过先买入低价的511990，然后赎回的方式，占用两天资金，获得1天511990收益加上买入价和净值（总是100）之间差价的收益的方式来获得超额收益的套利方法。

　　这是511990最常用也较安全的套利方法。

　　我们知道511990每天的收益比较稳定地在1元左右，正常情况下假如周一的时候当前交易价格低于99.990，那么套利空间出现了，低得越多，套利空间越大，我们把99.990称为临界点。

　　例如某投资者周一以99.98买入511990随后赎回，那么这笔资金周三到账，两天预计收益为2元（差价）加上1元（预计周一当天的511990收益）共三元。而204002、2天的货基、2天的现金宝等任意组合一般在周一周二较难达到这个水平。投资者也因此获得了1元左右的超额收益。需要注意的是并不是每天的套利临界点都是99.990，也不是每位投资者的套利临界点都是一样的，当你应用多个工具进行现金管理的时候，临界点需要尽早确定，才能在机会出现的时候从容出击。

　　举例1：投资者A周五的时候拥有1亿元现金，下周二需要使用，因为周五各场内申赎货基申购额度极为有限，且有300万的申购上限，因此场内申赎型货基的收益对他来说没有可比性，再看现金宝，假如券商预设了2000万的单帐户申购上限，因此，基本也不能被充分利用，现在他就剩下204001，204004和511990两个工具了，假如当前204001价格为1元，204004价格为0.5元，那么，预估下周一的204001约为1元，对于投资者A来说，当只有2个工具可以比较的时候，100.010就是套利临界点了，假如出现了100.005的交易价格，投资者可以全部买入，然后立刻做一笔赎回，那么他到下周二拿到的收益就是周五、周六、周日三天收益（根据511990赎回的收益结算规则可知这笔赎回算3天收益）减去交易价格100.005和赎回本金100之间的差价（5毛），共计2.5，比做204004或者2天

　　204001的收益高5毛。

　　举例2：同样有投资者B周五的时候拥有300万元现金，下周二需要使用，这时投资者B可用的工具显然比投资者A来的多，除回购、现金宝以外，如果投资者B能够成功买入场内申赎型货基，那么他到下周二的时候大约可以获得4元的收入，因此对于投资者B来说99.90才是他的套利临界点。但投资者B的交易难度显然要高于投资者A,他除了要关注511990的交易价格外，他还需要不断关注场内货基净申购额度是否已经用完。一般遇到这种情况，投资者B需要提前预判当日511990出现折价的可能性，若可能性很小，还不如一早就申购场内申赎型货基锁定周末收益。

　　可见套利临界点在不同投资者之间是不相同的，这和投资者的资金大小，盈利模式（比如新股申购、现金管理）关系巨大，不同类型的投资人在这里进行博弈，导致了511990经常会出现我们所认为的套利机会。
 

　　第二：申购套利

　　通过先申购511990，然后卖出的方式，占用两天资金，获得1天511990收益加上卖出价和净值（总是100）之间差价的收益的方式来获得超额收益的套利方法。

　　这是511990的另一种套利方法，但较少使用，风险较赎回套利高。

　　之所以说他的风险比赎回套利高是因为赎回套利的买入价格在套利开始的时候已经确定，而申购套利的卖出价是T+2的511990价格，2天后价格具有较大的不确定性，所以做申购套利风险相对较高。

　　举例来说，如果有一批新股集中发行，时间在周五，次周一某投资者手上正好有一笔闲钱200万元，由于新股冻结周期为3个交易日，那么预计周三资金释放以后，各场内申赎型货基将出现拒申情况，如果周一511990当前价格又在100.015左右元，那么，投资者可以做一笔申购业务，因为到周三的时候，当新股资金大批量释放，场内申赎型货基拒申的时候，511990高企的可能性非常大，这样就存在较大的套利空间了。

　　需要注意的是，只有当511990出现持续溢价交易的时候，申购套利才有机会，而溢价临界点同样和投资者资金大小以及盈利模式高度相关。上面例中溢价临界点即为100.010，若交易价格低于100.01，则投资者无需申购，直接买入即可。
 

　　第三：买卖套利

　　通过低买高卖获得超额收益。

　　通常我们是通过运用赎回套利或者申购套利作为兜底，利用市场剧烈波动时候的不一致性来进行买卖套利的。

　　通过赎回套利和申购套利的介绍，我们知道了折价和溢价两个概念，那么什么时候会出现折价呢？什么时候又会出现溢价呢？总的来说影响的因素很多，但万变不离其宗：流动性！当流动性紧张的时候会出现折价，当流动性泛滥的时候会出现溢价。如果可以很好地理解流动性问题，那么，将赎回套利或者申购套利作为兜底，进行买卖套利的方法你就可以熟练运用了。

　　在论述买卖套利之前，我们先假设99.990是折价临界点，100.010是溢价临界点。

　　当市场流动性平稳的时候，511990交易价格一般在折价临界点和溢价临界点之间波动，且会更靠近于溢价临界点，这时候想通过低买高卖来获取差价收益的难度是较高的，此时的交易，与其说是套利，还不如说这是一种博弈，和场内投资者进行日内资金的流动性博弈。经过本人较长时期的观察和实验，在大部分的交易时间，其波动特性具有相当的随机性，预测其波动的难度和预测指数的涨跌相当，因此不具有实际可操作性。

　　但是当一些影响流动行的事件即将发生的时候，买卖套利的机会就来临了。

　　举例：季末最后一周的周四，这通常逆回购的大幅波动的时候，尤其是14:00-15:00之间，当204001飙升之际，通常也伴随着511990的大幅下跌，通过动态比较，我们可以在折价区择机进行买入交易，具体方法：当你觉得觉得逆回购价格合适的时候，同时511990的交易价格也反映了大部分甚至全部的逆回购价格的时候，你可以立刻买入511990以锁定当前逆回购收益，若逆回购继续大幅飙升，你就当是刚才已经放了逆回购，但是一旦逆回购大幅回落，511990的价格也会迅速上窜，这个时候，算算价格吧，如果比较丰厚那就可以马上了结了。这就是买卖套利的最典型例子，由于低价买入已经锁定了大部分逆回购的盈利，那么后面的部分就可以从容操作了，有机会则做，没机会则或持有、或赎回，有多种应对方法。

　　「 拾荒网|10Huang.CN 」收集