常见的套利方法有哪些

　　这里简单介绍几种常见的套利方法：

 

　　一、赎回型套利

 

　　如果某个金融产品，既可以交易，又能申赎。那么当其交易价格相低于其净值时，我们就能以打折的价格买入，再以不打折的价格赎回，以赚取其中的价格差。可以赎回套利的品种，包括LOF基金，ETF基金，也包括分级基金——分级基金的子份额可以交易，子份额可以合并为母份额，母份额可以赎回，绕一圈以后相当于满足条件。

 

　　许多赎回套利在一段时间里会持有多头[②]仓位（因为完成整个套利程序需些时日），所以对股票型基金、大宗商品型基金，会有一定的持仓风险——除非采用其他卖空手段对冲掉。而对于波动较小的品种来说，持仓风险可以近似忽略，例如货基和短融债基。

 

　　在套利时，记得考虑买入的交易费率，和赎回的费率，这些摩擦成本通常被称为套利的“路费”。当然也有不收路费的——前面我们曾提到过场内货基套利，许多券商和基金公司就不收路费。

 

　　与赎回型套利类似的，还有申购型套利。这种情况发生在交易价格大于净值时。申购型套利的确定性不如赎回型套利，因为交易价格比净值的变动幅度更大，变动速度也更快。赎回性套利是先锁定交易价格，再套出净值。申购型套利先锁定的是净值，等想要完成套利时，交易价格可能已经出现较大变动（如被套利盘踩踏）。

 

　　二、期现套利和跨期套利

 

　　期现套利发生在现货与期货之间。它可以是某个农产品、能源原料、贵金属品种，也可以是股指期货。比如3个月后交割的某个股指期货品种，点位比现在高3%，那么我们可以买进对应的ETF指数基金，同时按同等仓位卖空该品种的股指期货。因为我们同时持有现货多头和期货空头，它们之间相互抵消，不论股指涨跌都不会影响最终收益。在期货临近交割前平掉所有的仓位，3个月时间即可获得约3%的收益（记得刨除手续费）。

 

　　多数情况下，未来的价格应当高于现在的价格，因此期货价格常常高于现货，这种情况称为“升水”。我们可以用多现货，空期货的策略进行套利。如果投资人普遍不看好某个品种未来的价格，也会使得期货的价格低于现货，这种情况称为“贴水”， 此时我们可以用空现货，多期货的策略进行套利。

 

　　同样的，跨期套利与之类似。它是在同一期货品种的不同月份合约上建立数量相等、方向相反的交易头寸，等待价差回归平稳后再进行相应的反向平仓。

 

　　注意期货是保证金交易，也就是说可以“上杠杆”。务必保持合适比例的保证金，否则将在巨幅震荡中面临爆仓风险，爆仓后即无法完全对冲头寸。此外，期现套利还可能在极端情况下遭遇政策风险，比如限制新开仓量（可能导致平仓时找不到交易对手），提高最低保证金水平（保证金不够则必须提前平掉一部分仓位）等等。

 

　　最后，还需留意套利活动获利空间的大小，因为套利需要投入资金，许多时候我们只是拿回了资金的时间价值而已（就像买债券收利息一样）。

 

　　三、私有化或部分要约收购等套利

 

　　私有化即大股东或外部公司发起收购要约，收购所有公众股并退市。部分要约收购即收购一定比例的公众股，但继续维持上市公司地位。

 

　　无论哪一种收购，收购方都需要报出一个收购价，这个价格通常要高于市场价（比市场价低谁愿意卖给他？）。所以这种套利方式只需要买进，然后乖乖地等着被高价收购即可。当然这并不是无风险的，主要的风险是因为从收购方案出台到最终收购成功，还需时日，大多需要半年以上。这段时间里可能发生：

 

　　1、收购失败。比如无法通过相关部门批准（如反垄断调查）、无法通过股东大会、达不到方案的最低收购数额、收购方反悔撤出、无法获得债权人一致同意等等。感兴趣的同学可以参考2015年融创中国收购佳造业的案例。

 

　　2、调低收购价。本来股价5元时，大股东或外部收购方提出6元的收购价。但是正式收购前股市下跌了，5元的股价跌到2元，此时收购方不甘心再用6元的价格来收购，就会提出调低收购价。公众股东如果不干，他干脆就撤销收购，拍屁股走人了。

 

　　类似的还有吸收合并换股中的“现金选择权”。一般吸收合并换股方案，都会附带现金选择权，如果你不同意并购方案，可以选择拿银子走人。如果股价跌至现金选择权的价格之下，可以考虑买入并等待行权，或等价格回升后卖出。

 

　　因为各种并购方案不尽相同，限制条件也五花八门，所以务必仔细阅读并购方案，考虑各种可能性。

 

　　四、停牌股套利

 

　　某些股票因为种种原因停牌无法交易，但持有这些股票的基金却仍然可以交易或申赎。如果某只基金持有较多份额的停牌股票，而这些停牌股票复牌后可能大涨[③]——通常这种大涨是连续一字涨停板，我们买不到，这时就可以通过买入或申购对应的基金来进行套利。

 

　　当然需要注意其中的风险：如果套利过于火热，导致对应基金的价格虚高，显然不是个划算的生意。

 

　　【具体情况具体对待】以上四条已经概括了主要的套利手段，说简单也简单，说复杂也复杂。简单在于其基本原理，复杂在于每一笔套利都面临其具体情况（外部环境也不尽相同）。真正要实施短期套利，还须具体情况具体分析。

 

　　如果你觉得此部分知识难度较大，可以不予理会，坚持“不懂的不做”即可。

 

　　[①]避免系统性风险，一个错导致全盘错。

 

　　[②]多头仓位：价格上涨可以获利，下跌则会产生损失。看多也即看涨，做多也就是买进。空头仓位、看空、做空则搞好是三个与之相反的概念。

 

　　[③]主要有两种情况：一种是大盘上涨许多，停牌股票在复牌后将可能补涨；另一种是停牌因为重大利好消息，则复牌后也可能大涨。

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