分级基金问答精选
选了近期分级基金的部分问题，做个集合，以后差不多的问题就不回答了。
1.@空灵之子 :如果周一地产继续大涨一下，买入地产A是否可行？
潘潘：短期来说，分级A受折溢价影响比较大，如果折价比较大，做折价套利的人会推动分级A上涨；如果溢价较大，做溢价套利的人会打压分级A的价格。另外就是受债券市场的影响，分级A价格和债券价格走势基本是同向的。
长期来说，现在地产A隐含收益率大概4.3%，如果你对收益率要求不高，比如一年3%就满意了，那地产A可作为长期配置；如果你对收益率要求较高，比如10%，那地产A就不是很好的配置资产。
地产继续大涨，地产A不一定会上涨的，要看地产B的表现怎样。
2.@怕瓦落地AI :为什么近期HB跑不过HETF？是因为HA吗？
潘潘：是，前几个月港股大跌的时候，其他分级A基本都是涨的，H股A价格可跌了不少，那时候H股B的价格比净值下跌的比例小。现在情况反过来了，H股A价格开始恢复，H股B价格比净值上涨的比例小。
H股A和深成指A是比较有意思的两个分级A，和下折条款有关系。由于这两个分级A的净值有可能跌破1，而分级A的定期折算是将净值在1以上的部分以母基金的形式做分红，那假设股市一直低迷，比如持续20年甚至30年，这两个分级A的净值一直低于1，那么在长达20年甚至30年的时间里，这两个分级A都不能分红，而其他分级A可能靠定期折算就已经收回本金了。
这也是这两个分级A在大部分时间里，隐含收益率比其他同样约定收益率的分级A高很多的原因。
3.@一文头寸 :关于分级基金的杠杆 上下折以及投资注意事项有没有全面一点的链接？如何看待当前分级A与分级B的收益率？
潘潘：关于分级基金，我所知道的完全写分级的书籍只有《玩赚分级基金》这本（补充：还有《分级基金与投资策略》这本），其它的都是零星的文章。分级基金的杠杆可以看百度上的分级基金词条（雪球上的紫葳侍郎写的），上折基本没什么要注意的，下折以前要注意的就是不要买相对净值溢价太多的分级B，现在由于分级A大涨，反过来变成了不要买相对净值溢价太多的分级A了。
当前分级A价格大涨，很多老司机纷纷表示看不懂。其实以前8毛多的分级A肯定是低估的，当时光隐含收益率就达到7%，再加上可能的下折收益，风险很低的情况下就能拿到每年10%以上的收益。现在分级A隐含收益率普遍在4.3%-5%之间，大部分价格也在净值之上，如果发生下折可能还会有损失，所以现在我是认为分级A不低估了；可现在债券收益率这么低，而分级A隐含收益率还是高于国债和AA+的债券的，所以也难说就高估了，不排除未来会继续涨。
4.@将军111 :现在分级b大幅折价你有什么看法？
潘潘：分级基金有个争论就是B决定A还是A决定B。在我看来，短期A、B之间谁决定谁很难说，但长期来说，还是A决定B，因为长期来说折溢价会趋零，而买A的大多是长期资金，这些资金对A的价格有个合理的判断。现在分级A价格高于净值，那分级B折价也是正常的了。
5.@luhetd :请问利率如果持续下行请问分级A真的会全面溢价吗？
潘潘：会，现在已经很多分级A都溢价了吧。举个极端例子，如果将来一年期定存利率降到0了，那+3的分级A价格涨到1.3、1.4也不奇怪，因为这时+3的分级A约定收益率变成3%，1.3的价格隐含收益率也有2%多一些，而这时国债的隐含收益率可能远低于2%了（补充：因下折机制，分级A的价格是有天花板的，这里的1.3、1.4举例可能并不算恰当，但相信突破1.1甚至1.2是有可能的）
6.@随心所欲不越矩： 除了 深成指a 别的a类 还能买么？
潘潘：现在的A类，包括深成指A，虽然价格可能继续涨，但下跌风险也不小的，能不能买还是要靠自己判断。
分级A大多是永续的，不像债券有到期日，永续的特征导致分级A的价格波动对隐含收益率的变动非常敏感，比如隐含收益率从5%降到4%，那理论上分级A的价格可以上涨25%。不过分级A的价格实际也受到分级基金下折机制的影响，比如分级A的价格如果涨到1.5，那么一旦发生下折，则会受到相当的大的损失，所以我相信分级A的价格也是有天花板的。
7.@Gavin1102 :请问新手如何入门做分级基金？
潘潘：这个，先了解分级基金的各种知识，包括折算机制、套利原理等，然后慢慢实际吧。我原创文章里现在有不少关于分级基金的文章了。
8.@自由的loong :分级B有办法轮动吗？
潘潘：我觉得是可以的，但不容易。
分级A可以轮动，是因为同样约定收益率的分级A，比如说+3的，在流动性足够的情况下几乎无差别（但要注意下折的问题）。这样就可以按隐含收益率给同类型的分级A排序，优先选择隐含收益率高的分级A。像之前分级A价格比较低，下折时有额外收益，那么同样是+3的分级A，隐含收益率一样的情况下，优先选择离下折更近的。
分级B轮动的话可没有分级A这么容易，因为一来跟踪的指数不一样，二来杠杆率不一样，三来整体折溢价不一样，那么在轮动的时候要考虑的问题就非常多了。
9.@宁小冰 :150052 沪深300B 距离下折比较远 目前的点位也不算高位，中长期看持有的风险在哪里，您怎么看？
潘潘：除非整体溢价比较大，否则长期持有分级B的风险都是：
1、指数不涨或者下跌，甚至触发下折
2、分级A大涨
10.@菜鸟加油 :最近有不少分级A的策略，宣传的重点都是低风险，可作为银行理财的替代品。我想请教一下跟随着这些分级A的策略真能做到低风险，可放心长期持有，并且最终取代银行理财吗？
潘潘：不能，11年债券熊市，以及2015年股票牛市，分级A价格都跌到过7、8毛。分级A虽然是低风险，但是是长期来看低风险，短期价格波动有时候也挺大的。
比如，现在分级A的隐含收益率约4.5%-5.5%，但如果加息，无风险收益率上升，分级A价格由现在的1块降到8毛，那可能持有4、5年才能靠利息回本。
11.@两只小强 :分级A的隐含收益率怎么计算得来的？
潘潘：隐含收益率=约定收益率/（分级A价格-（分级A净值-1））
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