这一节，我们来讲一个正股替代玩法。
本质上，这个玩法就是5.3章的的逻辑思路的延伸。
正股替代，也就是以买转债的方式来替代正股的买入行为。
你看好正股趋势性好转，但怕系统性风险，那么可转债就是一个非常好的替代选择。
这是通过可转债的特性来降低风险，着眼点是可转债相对正股的性价比优势。你可能会说，更多情况下，要这么做，还不如直接买正股。
但如果考虑这两种情况，这个策略就是有价值的：
一是大盘有下跌风险，而又看好正股。(2018年的漫漫熊途，这种策略的执行者，是能睡安稳觉的)
二是向上和向下的空间都相对大的博弈，这种情况下，可转债的特性，就体现出相对封住向下空间的特点了。
一、博弈业绩/估值反转
对于一些存在基本面反转预期的公司，博弈股价反转往往具有一定的风险，而由于前期较差基本面导致股价处于低位。
如果此时，相应转债价格处于低位，比如转债价格低于10 3元，到期收益率为正。相对于抄正股底，买入可转债的性 价比更高：价格接近债底，如果正股抄底失败继续下回跌到，首页转债也有债底的保护，下跌空间有限;同时，即使博弈正 股上涨失败，能得到利息的收入。
首先，我来举一个挺传奇的例子。
在2014年三季度的时候，曾经有个投资者，看中了银行股长期被低估的机会。当时，银行股长期低迷，PB普遍在0. 4~0.5左右。而ROE很高，比如中国银行，7年来净资产翻了4倍。他赌的，是银行股估值修复回1倍以上的PB。
中行转债当时102.59 元，到期收益率为2.82%，也就是说，1.76年到期时，只要中国银行没有倒闭，投资中行转债至少可以拿到2.82%的年化收益。
计算清楚利弊后，他赌了把大的。通过一波比较复杂的操作，以年息7%上了10倍杠杆，买入中行转债(约定存续期内不强平)。如果存续期内没有兑现逻辑，要亏损60% 以上，以此来博弈10倍。然后，人事已尽，天命也站在他的一边，恰好牛市来了，10倍达成。
转债的特性，是被他用于上杠杆博弈。中行正股最后能涨3 倍事前不一定能猜到，但银行出现估值修复，转债涨到12 0~130的概率不小。通过杠杆扩大这个收益，且中间可能的波动不会使其爆仓。但若非上杠杆或低杠杆，完全可以考虑只买正股。但这个思路，符合我们所说的这个模式，值得参考。
再举个正常的例子，圆通转债。
2018年，大盘下跌，同时，快递业的价格战打得越来越凶 猛，快递股也一路下跌。但看月度数据，会发现，头回部到的首页一些快递公司，集中度越来越高，这意味着，价格战的影响可能会逐渐减弱，而前几名的公司将受益。圆通本身是可以的，那么存在股价反转的可能。
但如果担心大盘风险，以及担心正股继续下跌呢?正股替代策略就来了。
圆通转债2018年11月20日上市，当时平均价格在100元左右，这低于回售价，也接近债底，如果持有不动，到期2% 左右的利率可保证。这是有安全底线的。
可以看到，持有期间，最多下跌4%，正股下跌10%。如果持有到强赎公告，148元，收益率48%，涨幅与正股差不多。拾荒网，专注短线技术技巧进阶。
