沪深300股指期货自4月16日上市以来运行平稳,成交活跃,持仓平稳增加。从成交量变化来看,股指期货是近年来上市的期货新品种中市场规模增长最快的。除去上市首日外,在其后几个交易日中,无论沪深股市是大幅波动行情还是盘整行情,股指期货市场成交都保持在12万手以上,可以说股指期货成交规模已经达到了一个初步的稳定水平。持仓保持着稳定增长的势头。由此,也可以发现,沪深300股指期货一个突出的特点就是短线交易活跃,市场流动性强。那么股指期货短线活跃的缘由是什么呢？
股指期货本身的双向交易和T 0的特征吸引力大。股指期货的标的物是股票价格指数,参照的基准是沪深股市的总体走势。因此,投资者的行为也多是与股票市场的投资行为相比较来显示出这一金融新品种的运行特征的。这与投资者本身多数具有商品期货经验可能关系并不大,因为具备商品期货交易经验投资者在参与股指期货交易过程中也是以关注股票现货市场的走势为出发点和思考点的。
与股票现货投资相比,股指期货最突出的特点就是采用的双向交易和T 0交易方式。这对于参照股市为基准的投资者有极大吸引力。相较于权证投资行为而言,股指期货增加了先卖后买的沽空操作,也对权证投资者带来了较大的吸引力。加上经过股指期货投资者适当性制度严格规范和广泛投资者教育,初期参与股指期货投资者都有一定的资金实力,参与交易承担风险能力也是足够的,这对初期市场短线活跃起到了一定的作用。
手续费用较股票交易更低,市场有足够的深度带来的影响。尽管股指期货规定了当日平仓仍是双边收取手续费,从制度安排上不鼓励短线交易,但从手续费用来看,股指期货交易收取的手续费用多在万分之几,与股票相比要更为低。而且也没有印花税和过户费的相关费用,股指期货合约变动1～2点,交易者就可以获利。这一成本上的差异就使得投资者在参与股指期货交易中追求短线获利意识较强,加上市场又有足够深度,为投资者快速进出提供了基础。
股市本身面临不确定冲击,也强化股指期货投资者短线交易行为。股指期货上市的第二个交易日,受到周末国家继续强化房地产调控措施还有国际市场上美国证券交易委员会（SEC）对高盛集团的欺诈指控引发欧美股市大跌的影响,沪深股市出现单边大跌行情。这些突发性事件的出现加上股指期货当日大跌逾6%的走势,也强化了投资者注意隔夜风险的意识,对形成当日及时了结平仓的交易者行为带来了影响。
其实,在2008年国际金融危机冲击国内商品市场的过程中,就有这样的投资者行为变化的出现。以往商品期货市场有短线交易者,也有中长线交易者,不过由于2008年国际金融危机带来的系统性风险过大,对于做错方向的中长线交易者带来了巨大的亏损。市场参与者适应性选择的结果,就是国内商品期货市场自2009年以来就出现了多个品种上短线交易日趋活跃的迹象。
总之,初期股指期货市场呈现了日内短线活跃的特点,但是伴随着时间推移,套期保值者、套利者及中线投机者的不断增加,股指期货的沉淀资金也会增长。一旦市场持仓规模也增长到5万手以上,估计市场成交量与持仓量的差异就会明显减小。
