IF1005在 5月 21日最后结算日出现了明显的基于结算价的到期日套利行为，尾盘成交与持仓快速放大。我们进一步研究了股指期货到期日套利方法与交割结算价的预测方法。
1. IF1005 出现到期日套利。股指期货5 月合约于5 月21 日到期结算。我们用现货指数1 分钟数据来估算股指期货结算价（沪深300指数期货的最终结算价是到期日沪深300 指数最后两小时所有指数点的算术平均价），在下午2：35 分以后，期货价格已十分贴近估算的结算价，基本相差不到1 个指数点，股指期货略有溢价。IF1005 的收盘价（2749.8）、我们估计的结算价（2749.8）、最后的实际结算价（2749.46）非常接近，体现了股指期货投资者的高效率。 IF1005 合约在下午2 点半之前基本围绕估计结算价上下波动，但在某些时段也出现了对估计结算价的较大偏离，主要在市场急剧变化阶段。
从IF1005 合约成交量来看，最后交易日当日出现了明显的到期日套利交易。在 IF1005合约交易的最后 15分钟，出现了交易量的明显放大，最后 1分钟交易量达 110手，而之前合约每分钟成交量基本都在 20手以下。同时 5月合约的成交占比也在尾盘明显放量，从之前的 1%左右上升至收盘时的 16%。由于期现套利行为大多早已在到期日之前平仓，持仓量增加更说明有投资者进行了最后交易日套利。 5月合约的持仓量尾盘一度放量，收盘时持仓量从当日最低的不到 400手上升至 640手，显示有投资者介入以待结算。
我们用期货价格以及预测结算价格，可以用来进行投机交易。如果投资者认为后市达不到这个隐含均价，则可以在尾盘前做空期货，比如在下午 2点 20分左右，出现了隐含均价急速上升并贴近至实际指数价格，达到 2758点，也就是说市场在之后一段时间必须能走出一个均价高于 2758的走势，否则期货价格就是高估了，此时可卖空期货等待价格下跌。反之，也可以在隐含均价急速下跌时做多期货。
2.股指期货到期日套利方法。股指期货有一个区别于商品期货的独特机制：最后交易日以当天的现货指数为基准进行现金交割。这意味着，无论市场上股指期货价格偏离现货指数多大程度，最终都要以根据现货指数计算的结算价进行交割。如果能较准确地预估出当天的现货价格，就可以根据走势做空或者做多。
在实际运用中，股指期货交割日临近收盘时，交易价格如果大幅偏离交割结算价，就产生套利机会。然而在临近收盘的时间内买卖现货，将会有一定风险，尤其是当最后结算价是以一段时间指数的平均价计算时，现货很难实现正好交易在结算价。因此我们如果能对期货结算价进行较正确的估计，则可以通过只交易期货实现盈利。如果股指期货合约价格远低于交割结算价时，则投资者可以买进股指期货合约；相反如果股指期货合约价格远高于交割结算价，则投资者可以卖出股指期货合约，最后交割获利。这其实已不是传统意义上的套利策略，是一种基于对结算价估计的期货投机。
这种策略来源于股指期货最后的交割结算价计算方法的特殊性。基于防止操纵或提高套利（套保）效率等原因，世界上各主要股指期货的交割结算价的确定方式并不相同，股指期货交割结算价的确定方式大体上可以分为收盘价、平均价、特别开盘价等几种方式。
沪深 300指数期货的最终结算价是到期日沪深 300指数最后两小时所有指数点的算术平均价，在临近收盘时刻可以根据已有指数估计出沪深 300股指期货的最终结算价，从中寻找期货交易机会。可能的模式如图所示：
3.股指期货交割结算价的预测方法。到期日套利策略的核心在于对股指期货交割结算价的估计。根据沪深 300指数期货结算价计算方法，盘中我们可以采用的对交割结算价进行估计的方法有多种，如平均值法、中位数法、截尾均值法等。其中最常用的方法为算术平均法。我们对 2010年 1-4月仿真期货到期日的结算价进行估算。
实际操作中，需要在估计结算价的基础上，结合对市场的预期来进行交易。如果预计指数将大幅下跌，而目前估计的交割结算价格高于指数期货价格，则不进行交易，如果估计的交割结算价低于指数期货的价格，达到一定比例，则卖出股指期货；反之亦然。
该策略可在最后交易时间内反复使用。如果一笔交易一出现盈利，则可提前平仓；如果市场运行没有符合预期的结算价，则可提前止损。不一定要将合约持有到最后交割。
