李驰过去写了一本书叫做，《中国式价值投资》，我没有仔细看过，浏览了 一遍，但对书名我是很赞同的，价值投资必须本土化。但是否银行股就成了中国化价值投资的标的呢，当年我是有保留意见的，美国在李驰出书的时候，一共有两到三万家银行，而中国呢，民营银行只有民生银行一家，工农建中交，加上各种商业银行和城市银行，我判断不会超出500家。还有，中国的 存贷款利差很高，这些都是政策壁垒，造就了银行业的高业绩，但这些业绩都是靠政策和半垄断的地位形成的，如果放到国际视野中去比较，我 看到的不是优势。这几年随着政策和环境的变化，银行股的表现已经说明了一些问题，我个人的意见是中国的 银行业远没有经过凤凰逆磐的过程，做投资做的是 未来，过去5年我不看好银行股，未来5年仍然如此，等到转机出现，我们再接近不迟。
在论坛上，我三次试图与大家一起探讨价值投资的出路，应者寥寥。在中国，做价值投资的确非常难，这个就是环境的问题，我是承认的。作为90年代初毕业的大学生玩投资，一开始进入市场就接触了一些西方投资的启蒙，说实在从懵懂到如今的略有想法，一路走来，一会学理论，一会在市场里滚打，悟性也比较差，有些经验是靠教训得来的，市场其实是最好的老师，论坛是最好的学习场所，吹牛，争辩，反思，顿悟，而拿龙应台的话说玩恰好是 一切学习的基础。
逐渐地，我领悟到中国的环境和他国不同，他国的市场经济是自发形成的，比较彻底，我们的市场经济是自上而下改革而成的，受到政策影响还是比较大，一般说来在过去十年可以分成三种类型：.
一部分是不充分竞争，受政策影响比较大，比如煤炭，石化，地产，铁路，高速，机场，电信等行业，我们可以看到在2008年国际金融危机的时候，全球能源下跌，山西地方用限产保价的方法捏住煤炭价格下跌的 咽喉，出现了不跌反涨的怪相，某大人物是地质大学毕业的，第一年过年到旷工家里吃饺子，后来又在本国和德国旷工家里吃了几次饺子，煤炭行业在其任期内一直以黑金的身份出现，价格体系实行双轨制，除了肥煤，焦煤半市场化，动力煤每年煤炭行业和发电行业都要吵架，2010年左右5大发电集团亏损900亿；类似这样的 行业还有化肥，农药，房地产，高速，机场，比如化肥，它是有最高指导价的，你不能完全按照市场供求涨跌，所以这些行业里，难出大牛。
第二是完全靠政策的行业，比如电力、军工、铁路等，这些行业的赢利状况基本和市场关系不大，比如火力发电，完全依赖煤炭价格和发改委制定的上网电价，记得十多年前香港着名投资家林森池写了一篇报告，大力赞颂三地上市的发电企业"华能国际",我 也 承认华能国际确实管理优良，但由于煤炭上涨和电价压制，从林氏写稿的18元，10年后跌到零头不到，即便今天，我 估计华能的 价格不会超过10块，而当年的 垃圾煤炭股600123,也是由于有利的 政策环境居然从两三块涨到六七十块，这就是中国奇迹。当然现在应该还是尘归尘，土归土，好像又跌回来了，煤炭不过是一种无可奈何的旧能源而已。水电其实也一样，主要靠天靠政策吃饭，管理水平需要，但倒是次要的，我 买入长江电力，主要是 因为懒惰，傻子也能经营好的 公司，我 就要了它。
最后一部分是比较充分竞争的，虽然说还是受政策影响，但程度不象前者那么大，竞争也比较激烈，比如纺织服装鞋帽，家电，食品，商业，饮料等。比如空调2002年的时候宁波奥克斯打响了价格战，而到 今天，格力美的两家企业从小到大，垄断了中国50%的空调市场，格力电器十多来，你复权去看看，几乎涨了 200倍，就算我 这种衰人，手里拿的海信电器接近12年了，再差也有15倍的涨幅，至少跑赢本地房价了
正因为如此，对这些企业要区别对待，西方的行业财务数据投资理论运用到第一第二行业中，取得的效果不一定很好，尤其是电力这样的行业，基本就是政策，如果竟价上网一搞，有些电厂赢利可以增加一倍，有些可以直接关门了。房地产有些特殊，它既是消费品，又由于和地方权力结合，特殊的时期，成了洗钱工具和金融工具，就不去说它了，当然万科在前几年也是一个价值投资成功的典型，如果地产完全市场化，不和权力结合，万科也能出人头地。
大量的符合西方价值投资思路的股票的成功出现在第三种，也就是论坛里许多人最看不上眼的竞争性行业中！！让我们复权来看近5年到15年的公司表现：
快速消费品：青岛啤酒、燕京啤酒涨了大约几十倍？维维豆奶，承德露露多少倍？茅台就更不用说了。沉默的投资者推荐的ST南方其实我也一直关注的，相信将来南方黑芝麻糊仍然有很大的潜力。
品牌家电：格力，美的，都是几十上百倍的表现，连海尔也有15倍的表现，表现最弱的电视机中的优秀者海信电器，10倍以上。
食品商业：典型代表，苏宁电器、大商股份都曾是几十倍，g五粮液，洋河，茅台，甚至张裕，青岛啤酒也有长期的表现。
旅游酒店：如家，锦江股份，中青旅，这些，你能在网上做很多东西，但最后你是得下来住宾馆的床上，不能住在网上。
服装鞋帽：竞争非常激烈，但我们仍然可以看到七匹狼，百丽这样的优秀公司股价开始表现。
家化：上海家化，至少几十倍。
而在靠政策的企业中你再优秀也没有用，你再差也未必会倒，比如华能国际，作为最早研究电力行业的草根研究者，我有资格认定它是管理优良的企业，但没有用，看看它的股价，是国家政策的牺牲品。
从上述意义上说，一些人以天或者周，最多月来考量一个公司价格的表现，由此来否定价值投资，是非常荒谬的。我们不说万科和茅台了，你就是比较中庸地拿着000729燕京啤酒，傻拿5年，你的赢利远在每天进出的价格投机者之上。
我开始写此文时，恐怕已经有三五年历史，现在拿出来看敝帚自珍，仍然有很好的 一个参考意义在。首先，你要认清楚什么是价值投资。很多人误以为，把财务数据分析就称之为价值投资，这是错误的。当然，技术指标更不能成为价值投资。她们只是一种辅助手段。价值投资，就是从道从真相走。价值投资，也没有固定的持股期限，也没有盘子大小之类的，认为价值投资就一定是 长期持股，这是胡说八道，你 买入的 条件发生变化了，持仓肯定也 要变化，要么加仓，要么放空。价值标准也是随着时间的变化而不断地发生变化的，比如，现在实体经济一片萧条，为什么呢，一个是 被房地产绑架了，另外就是传统行业产能过剩，两年多前一位老友好意让我 买入钢铁期货，理由是 跌多了，我 笑了 笑，没有理会，这种周期一旦发生这么可能在几个月的下跌就能挽回趋势呢。那现在有没有机会，当然有，我 在 英国脱欧那天逆众买进德国30,在国庆前买入晨鸣纸业，不都没套嘛，当然这些不是我 主舱，我 的 主舱必须符合时代大潮：抢夺绿色资源，抢夺人才。
总之道可道，非常道，价值投资，就是寻找真相，随着社会潮流社会趋势，行业发展趋势和公司治理等各方面综合而成的，一门投资学问。任何问题都要具体情况具体分析。所以我想，价值投资在中国也一定要本土化。如果你们有兴趣我们可以一起来探讨。我个人认为在中国是是可以实现价值投资，也是，新中国以来，第一批价值投资的尝试者，学习者，探索者。@jh786 @ntwxd @不明真相的群众 @江涛 @银行老林 @今日话题
附：我是顿悟派，加入我 吧，呵呵
我一直反对唯数据论，唯概率论。
技术派有缺陷，基本面派也有缺陷。
技术图表是对过去数据的规律总结，但并不能预知未来。
基本面派呢，也不能证明一定比技术派准，特别是某些大师说自己能计算出将来 业绩，去他娘的，你就吹吧，连上市公司总经理都不知道未来三年会怎么样。
投资的源泉
投资是什么？投资是艺术。艺术靠什么？艺术靠灵感！灵感从哪里来，一是天分，二是正确的积累，灵感是两者千捶百练后的条件反射…
还要一点运气。
兵法之道，运用之妙存乎一心。
要空杯心态，不能先入为主，没有固定的方法，什么是空，空是 万物自性，是 混沌变化，是 你 从哪里来，要到哪里去，看得懂，有缘分在哪里，不生不灭，不垢不净，看不懂，随你，无缘难度啊，呵呵。当然，我 是 从投资者角度讲问题的，作为管理层，应该有大智慧，也要有责任把股市的制度建设完善，这几年你们有些愧对股民啊。
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