三波合一、三重过滤
今天和各位朋友分享一下我过去10余年的投资理念和投资方法。
在投资的世界里，有什么样的世界观，就决定了你的方法论。在投资领域，我的世界观就是：坚持价值投资理念，通过深入研究宏观、行业和公司中长期发展趋势，着力挖掘具备显著风险收益比的优秀投资标的。中长期的投资目标是为客户提供中低风险、中高收益的卓越绝对回报产品。支撑我实现此目标的方法论我总结为：“三波合一、三重过滤”。
先说说“三波合一”，如果大家看过《三国演义》，都知道“张飞喝断当阳桥”的典故，说的是猛将张飞单枪立马在当阳桥头，一声大喝，吓退曹操十万大军，吓死曹将夏侯杰，桥断兵退。如果用现代物理学去解释，就是共振的作用：张飞的声带振动，使得周围空气产生振动，从而使声音在空气中传递，而这个声音的频率恰好又和“当阳桥”的频率相近，于是产生共振，当桥的振幅超过极限时，桥就断了。共振能够放大能量，我在总结投资方法时，从宏观、行业、个股三个维度出发，希望在投资过程中也能形成收益的共振，从而实现收益的最大化。
具体而言：
第一波：宏观波
也叫A股投资时钟波，借鉴了美林投资时钟，除了经济增速和通胀水平，我们结合中国国情，增加了政策预期。把A股标的分为周期性价值股、非周期性价值股、周期性成长股、非周期性成长股。在不同阶段，所对应的资产类别的配置也有所不同。
第二波：行业兴衰波
我们依据行业供需、政策导向、市场空间，深度分析全部细分子行业的中期发展趋势和长期发展趋势，精选出符合投资时钟且中期、长期发展趋势均好的少数具体子行业，进行集中研究和投资。重点研究和投资处于导入期和成长期的子行业。
第三波：公司驱动波
在个股的选择上，我们坚持从公司基本面出发，选择中期趋势和长期趋势向上的公司。
在我的投资理念里，好公司的标准主要有以下几个构成因素：
1、身处好的行业或拐点行业，比如市场空间大、尚处于成长初期阶段、中长期趋势均好的细分行业，或者处于成长后期、长期趋势平稳但中期趋势爆发性增长的细分行业；
2、管理规范、管理层积极进取、创新力和执行力强，在可预见的未来能持续高增长、且在盈利能力不下降的前提下市场占有率不断提升。
如果一个标的具备了以上条件，最终决定买入的驱动因素还应该包括（不限于）：
1、可能因国家宏观政策变化、行业供需波动、公司内生发展或外延并购出现业绩超预期大幅增长，且市场反应不充分；
2、因业务转型、产品升级、治理改善带来估值显著提升或者价值型公司转变为成长型公司带来的估值提升。
想打造绝对回报的产品，除了收益之外，控制下行风险是不能绕过的一环。
我们公司的风控体系分为事前、事中和事后。我理解的风控概念，事前是第一位的，是风险控制的核心。通过 “三重过滤”模型，可以真正做到风险在事前得到遏制。
我们通过宏观自上而下的仓位配置，依据行业景气度的趋势验证来决定仓位的高低变化，同时在对核心标的的选择上，坚持买入有安全边际的个股。我们对于安全边际的理解是现价要低于预期价格。很多人把当期较高的利润当成了盈利能力，并且认为PE\PB低就等同于安全边际。我们认为，前景不好的股票，无论价格多么低，都不具备安全边际。
综上，“三波合一”策略本质上是基本面驱动的趋势投资策略，我们只投资长期和中期趋势向上、但市场短期忽略或反应尚不充分的股票。而通过“三重过滤”模型，层层排雷，就能做到风险的事前控制，从而有效规避下行风险，真正实现卓越的绝对回报。
我们相信：市场任何时候总有不绝如缕的阶段性冷门股，投资者如果能够运用有效的方法判断成长前景，并对有着较强预期差的股票进行前瞻性集中投资，这个投资世界将异常完美。
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