价投如何读财报：让木林森的报表教您看经营性负债

　　经营性负债是指企业因经营活动而发生的负债，如应付票据、应付账款、预收账款和应付职工薪酬等。我觉得分析此类问题，可以考虑以下几个观点：

 

 

　　1、财务数据的合理性一定要坚持在竞争优势分析的前提下。就是说，有些财务数据看上去不合理，但在其竞争优势分析的下，可能又是合理的事，那么就应该当其是合理的，尽量不要以数据分析数据，容易陷入盲区。具体到这个企业，木林森从品牌的角度来说，其实不怎么强，或者说led整个行业都还没有非常强势的中国品牌出现。一般情况下，我会在这个基础上，会讲这个企业直接排除出我的研究范围。

 

　　2、经营性负债一般情况下多比少要好。意味着企业在其商业模式中，对其供应商、顾客或者员工处于某个方面处于比较强势的地位，可以免费占用其他人的资金。往往可以解释为一种竞争优势的财务数据表现或者行业处于较好阶段时期。

 

　　3、看对应的现金或者现金等价物能否补偿。我个人不太喜欢在报表上现金或者现金等价物很少的情况出现，尤其是占用别人的资金条件下，账面上现金又一点也没有了，那么万一真的发生什么事，可能会有一定的风险问题产生。

 

　　4、预收账款比如应付票据、应付账款和应付职工薪酬更加诱人。预收账款对于的是顾客，而企业最重要的职能是创造顾客。比占据上下游企业的货款，我们更应该喜欢能占据顾客货款的企业。当然比较遗憾的是木林森做不到，这与木林森的商业模式有关，只有卖给了最终顾客，才可能回款，不可能人家先给很多预收账款。

 

　　所以从整体而言，木林森的经营性负债我个人觉得是没有很大问题的，关键核心问题还是要进一步深入分析竞争优势的问题，看木林森能否在led的某个子品类中做到主导地位或者占据某个重要特性，这估计很难，一个企业没有这样想，而是本身也难占。

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