一个炒股大咖写的关于价值投资的一些认识

　　一，将股票视为生意的一部分

 

　　这是我们a股投资者最缺乏的思路，同时亦是价值投资中最为精髓的地方，没有之一。我们从论坛的贴子中极小会谈及到这一思路的，我们买下的是一家企业的所有权，而不是对赌涨跌交易的筹码。巴菲特在2004年致股东信中这样写道：“看过伯克希尔股票组合的人或许以为这些股票是根据线性图，经纪人的建议或是公司近期的获利预估来进行买和卖的，其实查理跟我本人从来都不曾理会这些，而是以企业所有权人的角度看事情。这是一个非常大的区别。事实上，这正是我几十年来投资行为的精髓所在。自从我19岁读到格雷厄姆的《聪明投资者》这本书之后，我便茅塞顿开”

 

　　你对你所买的那只股票所从事的生意了解多少呢？这是一门好生意吗？这是一个好价格吗？如果得持有三年不出售，再给你一个15%的折价购买的机会，你还会乐意购买吗？又或者换个视觉去看待，如果这是一个实业投资，你将参股做这门生意，你是否会掉头就跑呢？尤其是折价15%锁定三年那个问题，我是经常问自己的，这问题非常的接地气，这会倒逼我将公司的每一方面都研究得仔仔细细的，如果回答是愿意购买，那我会非常耐心的去等待这只股票跌去15%,然后大胆重仓买入，如果不跌呢？那再去找寻下一个“我愿意”吧。

 

　　二，正确对待股票价格波动

 

　　在《聪明投资者》一书中，格雷厄姆把市场价格的波动形象地比喻成有一位情绪不定但又很执着的“市场先生”,其每天都走到投资者的身边，不管公司经营情况是否稳定，都会按照自己的情绪好坏投出一个高低不定且起伏颇大的价格。格雷厄姆认为：“这些信号给投资者误导的次数不比有用的次数少。从根本上讲，价格波动对投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后，提供给投资者买入的机会；当价格大幅上涨后，提供给投资者卖出的机会”

 

　　我个人是更乐意见到股票下跌而不是上涨的，这样有价值的股票将会更多，并且股票处于低位风险会更低，并且可以通过做差价的方式让持股成本向下降，长期来看，只要你在便宜的低位价格买了一家好公司，然后又能不断的通过市场波动在下跌时将成本降下来，想不赚钱是很难的。

 

　　三，安全边际

 

　　我们经常听到有人以48元买进中国石油长套十年来反对价值投资的，其实这是对价值投资的要素不清晰的表现，价值投资的两条腿，安全边际与确定的成长性都是48元的中石油所不具备的。安全边际可以在以下三方面为一个企业价值投资人提供重要帮助：1为企业估值时可能出现的高估提供缓冲地带。2较低价格的买入将提供更高的投资回报。3当企业的实际增长高于预期时，投资人会同时在经营性回报和市场性回报两方面获得收益（亦就是着名的戴维斯双击）。

 

　　四，集中投资

 

　　巴菲特说过，如果你娶了40个老婆，你将会不能对哪怕一个能有真实深入的了解。分散投资只会让你对持股认知不足，拖累整体收益却并不能真实有效的防范风险，尤其是系统性风险。只有集中投资才会对所持股票认识深刻，亦只有这样才会出现爆击的情况，长期来看巴菲特重仓的持股亦只有四五只，我认为我们不应该比他多才对。

 

　　五，逆向性操作

 

　　就是人弃我取，人取我与。如果你能在低迷的12,13年进入市场，在疯狂的15年退出，哪怕你买的是狗屎，也能赚个盆满钵满的！股票真的是个好东西，她不强逼你买或卖，她给予耐心逆向的人以丰厚的回报。这让我想起论坛的这只基金发行，2016年1月4日市场第一次融断，那天下午一点多结束交易后我被打懵了，技术上这根断头长阴线意味着破位，应该会带来一两个月的大调整的，忽然一个念头闪过，一两个月正是发行新产品准备的时间，这是一个千载难逢的炒大底的机会，于是我拿起电话打给论坛的CEO说发产品的事，他一开始也认为我跌懵了，后来明白我的用意后就一拍即合开始商讨细节问题了。现在看来那期产品发行确实是好时机，尽管实际拿到操作户头时已经快四月份了，但足够大的安全边际与及接下来20个月的牛市行情才是将产品做好的客观因素。

 

　　在没人问津的熊市入场，在满大街都在谈股票的时候退出，能做到这点想不赚钱也难。

 

　　六，有所不为

 

　　芒格说过一句非常有意思的话：“如果我知道将会死在哪里，那么我将永远都不去那”.有时我们不清楚如何做才是正确的，将会带来成功，但是我们却能轻易的知道人生怎么才会不走向悲剧与失败。芒格说过的另一句同样有意思的话：“幸福人生来自于三点，不吸毒，别乱穿马路，千万别染上艾滋病”.这话有点玩世不恭，却极具芒格幽默，我们要尽全力去避免做显然易见错误的事情，比如生活中我们不应该沉迷于赌博，又或者股票交易中别轻易使用杠杆

 

　　七，降低换手率，增长持股时间

 

　　巴菲特在2002年致股东信中提到过过去几十年来投资股票盈赔率是100:1,我得说看到这个数据时是无比震惊的，投资101只股票只有1只是赔本的。除了看对股票，看对时间，然后买入长期持有，我想不到有什么办法可以达到100:1的盈赔率。难怪巴菲特65年的投资生涯中只赔过两年钱，并且都在10%以内。而我们A股的年化换手率全市场计算都是百分之几百的，单独看论坛的参与者年化换手率将会达到百分之几千到上万，哪怕计上冲击成本后一次交易的总成本为千二点五，这平均下来一年的消耗都是总资金10%-20%的。如果将时间拉长来看，投资人作为一个群体总体肯定是赔多于赚的，我们现实中极少听说炒股赚钱的，每年拿工资积畜往户头加钱的人满大街都是，根源其实与过高的换手关系重大。

 

　　结语：巴菲特的65年来年化收益率是19.7%,而且这还是有保险浮存金的杠杆效果在的，从长期来讲，我是肯定会跑输给巴菲特的，这个没有什么好论证的，不到20%的收益率就是世界股神，但我们内心其实并不认为20%年化收益率真的有多高，这其实是我们中国社会近三十年来火箭般的发展速度引起我们对收益预期过高了，这个能理解，但长期来看却不能做到，我们得接受这个残酷的事实。我想对全体投资人说的是，从长期来看过去的业绩是无法持续的，我们得降低收益预期，价值投资就是长长的坡加厚厚的雪，我们需要用时间这个长波（今年我32岁，应该还能干三四十年的）来将雪球滚大。不要预期会有暴利，但可以期待一二十年后将会有一个不错的收成，感谢有你们的支持，2018年我们将会全力以赴，再创佳绩！

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