导言
本文由安信证券首席投资顾问，陈南鹏所撰，报告日期为2019年7月20日。
作者认为，科创板的诞生，无疑会在中国的资本市场注入积极的影响。重要的是科创板交易机制的改变，会在各个方面影响着市场的形势。对新规则的把握，是在新市场致胜的关键。本文将通过与现有市场板块的交易机制的对比，来分析交易机制变革会带来的新格局。
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2019年7月22日，中国资本市场喜迎新生儿——首批25家企业科创板上市交易。目前市场多聚焦于：科创板的IPO标准、科创板公司的估值、打新收益、资金分流等，但对交易规则的研究和分析并不多。
个人认为，当前科创板的交易制度是中国股市自1996年以来的重大创新，将深层次改变当前市场的交易机制和盈利模式，应当予以足够的重视，以及密切关注科创板上市交易后的市场运行。
随着科创板的登场交易，中国A股市场新的格局就此打开。
认知
大部分普通投资者是疏于对交易制度研究的，他们一般关注的是交易价格和买卖的方法，以及进阶掌握看盘技巧，包括K线、趋势线以及MACD之类的技术分析方法，对于投资品种的交易规则，往往忽略。
实际上，投资品价格的变化虽然本质上取决于供需关系，但是往往受交易制度的影响也很大。以A+H股为例，长期以来处于折溢价状态，原因之一就是国内和香港的市场交易机制不同。
就日益增多的投资品而言，单一的交易机制是无法支持交易市场的持续健康发展的，因此在当前的境外市场，支撑某一投资品的市场价格、显现内在价值的手段是多样性的。
上交所在2014年7月发布的研报《沪港市场运行机制差异比较》揭示：上交所和港交所的上市公司家数差别不大，但是港交所提供的投资品种更为丰富。港交所除了股票，还有衍生权证和牛熊证、以及ETF等证券类产品，交投都十分活跃。港交所针对不同投资者和品种，有不同的交易制度，包括做市商以及日内回转交易制度等。
A+H股的长期折溢价现象，反映的是：同一家公司的股票，在不同的市场环境下，对应不同的交易机制，吸引和满足了不同需求的投资者，由此造成二地股票价格的差异。
虽然交易制度无法从根本上决定投资品价格的中长期趋势，但是短期内的影响是确定的，由此产生的盈利模式也是确定的。在诸多小的确定累积下，就成为了交易中的大确定性。
用通俗的说法，交易机制的重要性，就好比上场打麻将。全国各地麻将的规则不同，如果四川人按照四川麻将的规则，去打广东麻将，那么会被规则打败。
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