四个指标衡量股票估值和成长性

　　价值投资是康庄大道，股票估值的高低和成长性都必须使用两个指标。在评价股票估值高低的时候，PE和PB不能偏废。在评价股票成长性高低的时候，净利润增长率和ROE不能偏废。

 

　　光看股价P的高低是没有什么意义的，因为不同股票的股价高低是不可比的。如果要比较不同股票估值的相对高低，那你就必须同时使用PE和PB两个指标，PE是相对于每股盈利能力的估值指标，PB是相对于每股净资产的估值指标，这两个指标不能相互替代，要评价股票估值的高低，既要看PB也要看PE。

 

　　相对应的，在评价股票成长性方面，也必须同时看净利润增长率和净资产收益率（ROE）这两个指标。具体来说，ROE只反映了股票净资产的盈利能力，或叫净资产的成长性，这个成长性是和净资产的大小是相关的。比如某只股票如果近期增发了，那就会造成净资产的增加，相应的影响就是ROE会稍微下降一点。但ROE并不是成长性的全部，净利润的增长率也应该是很重要的成长性指标，它是ROE不能覆盖的。比如工商银行等大商业银行，虽然ROE不低，但是其净利润的增长率目前接近于零，这就不能说他们成长性可以与南京银行等这样的净利润仍然可以有相当增长的银行相比拟。所以，观察股票的成长性不能只看ROE，还必须要看净利润的增长率。

 

　　说一个股票有价值是指什么？这可以有两方面的含义，一个可能是其价格低估，正是因为价格低估，那其今后就可能存在着估值回归造成的升值；另外一个可能就是其价值具有成长性，正因为其价值是成长的，所以价格早晚会跟随其价值上升，这就是未来的升值性。价值投资者既追求股票的价格低估也追求股票的价值成长性，在价值投资者的眼睛里，价格低估和成长性从来就不是对立的，而是多多益善。当然，如果不能两全那有时也可以侧重一面，比如，虽然成长性不够但价格严重低估（俗称烟蒂股），或虽然价格也不低了但成长性足够高（俗称可持续的高成长股），这些都是价值投资者所追求的标的。

 

　　很多喜欢投机炒股的人总是攻击价值投资者，说价值投资者喜欢买PB低和PE低的股票是多么没有意义，说只看PE/PB高低是静态的观念。其实，这是一种偷换概念，因为价值投资者总是尽量寻找那些每股盈利和每股净资产都能有所成长或至少相对稳定的股票，至于那些PE或PB可能会突然大增的股票，那根本就不是价值投资者的选择。其实，倒是那些投机票票更有可能发生业绩或净资产突然崩塌的情况，那些击鼓传花的投机票票更可能是地雷突然在手中爆炸，那些投机票票最不敢长拿，一有风吹草动就如惊弓之鸟般疯狂出逃。

 

　　价值就包括了股价估值足够低或股票成长性足够好（或价值未来的升值性足够高）两个方面。而对那些攻击搞价值投资的人，我想试问，你们买卖股票如果不依据价值，那还能依据什么？难道是依据题材？依据概念？依据忽悠？依据谣传？依据跳大神猜测？依据赌性？依据击鼓传花性？依据波动？这些难道能比依据价值更靠谱？　　

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