今天，我们便正式开始进入到财报课程的学习阶段。考虑到相比于技术面的学习，财报面的数字和专业名词，对大部分学员们而言可能会比较枯燥或是晦涩，因此这次课程的财报教学，我会尽量以大家容易懂的方式来进行，帮助大家很快了解一家公司是做什么的，到底好不好，值不值得存股，还是只适合进行趋势交易的成长股呢等诸多大家非常关心的问题。这次财报教学的架构，我们会围绕着最重要的、最能体现企业是否优秀的指标-净资产收益率（ROE）来展开，今天第一讲，我们来与大家分享为什么净资产收益率（ROE）是最重要的财务指标？
一、ROE的重要性体现在哪儿？
除了ROE之外，您一定听说过像是资产负债率、毛利率、净利率、现金流等多项其他的财务指标。比如常常会有人说选公司只要选毛利率大于40%的公司就好啦，因为毛利率越高意味着公司每卖出一件产品赚得越多，这也从侧面反映出公司的产品非常有竞争力。但是，如果用这样一个简单条件去筛选好公司，您会发现可以选出像是国盛金控、海德股份这样的投资公司，它们的毛利率高达100%，可是它们是好公司吗？从其它指标来看显然不是，从股价上看也长期低迷。另一方面，格力电器、美的集团、伊利股份等大家熟知的，过去几年累计涨幅都是几倍起跳的好公司们，它们的毛利率竟然都低于40%，难道就因为毛利率低就不是好公司了吗？当然不是！
如此强烈的对比告诉我们一个道理，用毛利率去比较所有公司是不公正的！比如说股权投资型企业，它们不需要投入任何的生产成本，盈利靠的是股权变现所取得的投资收益，毛利率自然会非常高；而像格力电器、伊利股份为首的快消品，它们依靠的是卖出产品的数量优势，要让尽可能多的人用上它们的产品，那么在定价上自然不能太高，否则会被其他的品牌抢与市场，薄利多销的策略自然毛利率就会偏低，但也正因为此它们成为了行业的龙头。所以，毛利率的比较只能在同一个行业里做才有意义，不同行业之间比较毛利率并没有任何的意义！
又比如资产负债率，很多朋友会说一家公司的负债当然是越低越好啦，资产负债率低于30%的一定是好公司！此时定睛一看，完蛋，中国最大的银行工商银行资产负债率高达91.53%，最大的保险公司中国平安资产负债率高达90%，美的集团资产负债率高达65%，它们都不是好公司，可事实却恰恰相反。背后的原因，同样是源自于不同行业的资产负债率完全不同！比如银行业，本就是依靠借钱出去吃利息来盈利，杠杆越大利息越多，资产负债率低了反而不是好事情；地产行业同样如此，地产预售背景下先收款再盖房，省去了大量的不确定性，何乐而不为呢？所以，资产负债率的比较只能在同一个行业里做才有意义，跨行业对比同样没有任何意义
事实上，您会发现市场上99%的财务指标，都不能够脱离行业来衡量这家公司是好还是不好，那我们如何才能从3600档A股中筛选出真正的好公司呢？净资产收益率的作用就体现出来了，因为它是为数不多可以不需要行业背景，便足以衡量家公司是好是坏的财务指标！
二、为什么说净资产收益率（ROE）可以无视行业？
净资产收益率，指的是净利润占股东权益（又称为净资产，实质上就是指所有者权益）的比值，即是说它是反映股东每投资公司1元钱所能赚到的钱数，显然这个数字越大表明投资该公司是有价值的。它的计算公式也非常简单，净资产收益率
（ROE）=净利润/股东权益，这两个数字在公司每季度的财务报表中都会详细公布。如此简单的公式为何会成为最重要的财务指标呢？见证奇迹的时刻到了，我们对其稍加变形就能看到完全不同的净资产收益率：
上图展示的是净资产收益率公式的变形，我们可以看到在一个简单的公式里实质上包含了三方面的内容，更重要的是这三方面内容互不相关：净利润率代表公司每销售一元可以赚取多少利润，比率越高代表公司的盈利水平高。举个例子，杂货铺A一年的销售收入为100万元，扣除所有成本后能赚10万元，它的净利润率为10/100-10%；杂货铺B一年的销售收入同样为100万元，但扣除所有成本后能赚30万元，对应的净利润率为30/100-30%，显然杂货铺B要比A赚得更多，因此净利润率是反映公司盈利能力的指标，代表了一家公司市场部门的水平。
总资产周转率=总销售额/总资产，反映的是企业资产利用的效率，比率越高意味着公司的销售能力越强！比如同样是100万资产的两家同行公司A和B，公司A每年能用100万产出200万的销售额，总资产周转率为2；而公司B每年只能产出100万的销售额，总资产周转率为1，显然公司A的资产利用效率要来得更高！因此总资产周转率反映的是公司的运营能力，代表了一家公司销售部门的水平。
杠杆率=总资产/股东权益，反映了公司的总资产中多大比例是属于股东的，多大比例是债务，比率越高代表公司的债务水平相对更高。很多人可能会问，债务水平高不是对一家公司而言是不利的吗？其实，债务本质上是一把双刃剑，合理利用债务来增大杠杆将会帮助公司扩大生产规模，赚取更大的利润；过重的债务可能会使公司在发生突然的危机时陷入困境。所以，在不发生风险的前提下，杠杆率越高意味着公司回报会越大，它实质代表了用别人的钱赚钱的能力，是反映公司偿债能力的指标，代表了一家公司财务部分的水平。拾荒网，一个有价值的炒股知识学习网站。
也就是说，净资产收益率=净利润率*总资产周转率*杠杆率，而这三项财务指标刚好代表了一家公司的三种不同能力盈利的能力、经营的能力以及偿债的能力，通过一个指标我们便能掌握一家公司的基本情况。
那么一家ROE较高的公司，在上述三项能力中至少有一项会表现得非常出色，按照不同的能力我们可把ROE较高的公司分为三种不同的经营模式：高利润率型公司、高周转率型公司和高杠杆率型公司。一家优秀的公司可能是净利率非常出色比如茅台、恒瑞医药；可能是周转率非常出色，比如双汇发展、伊利股份；或许是杠杆率上表现出色，比如银行、保险、地产类公司。不同的行业和经营模式，可能会导致不同的指标表现出色，但在ROE的乘法效应下，它们都能够很好的体现出来。因此，ROE是可以无视行业来进行公司比较的重要指标。
三、ROE及它的分解，在哪里看？
四、如何衡量一家公司属于哪种类型呢
当一家公司的全年净利率大于20%时，我们认为它是一家高净利率型的公司；当一家公司的总资产周转率大于1时我们认为它是一家高周转型的公司；当一家公司的权益乘数（杠杆率）；当一家公司的杠杆乘数大于2时，我们认为它是一家高杠杆型的公司。
