价值投资是一个宽泛的概念，核心就是市值与估值有差价，并且差价足够大，大到能够为保守而并不精确的估值提供足够的容错保障，这时候在低估时买入，高估时卖出。
下面说说几种都符合价值投资理念的投资方式：
1，雪茄屁股式的投资。这是祖师爷格老最热衷做的投资方式。简单来说，就是通过计算企业净资产，找到那种价格低得离谱，压根没人爱，但是实际上价值多少有一点的企业。巴菲特称其为地上捡的烟屁股免费抽一口。有点恶心：-)实际上这种投资方式效果并不好，问题在于市场如果不认可这残存价值，投资者无法回收收益。此类企业通常没有成长性，也没有大比例分红，而又破产不了。如果花费大量时间等待，收益未必可观。
2，隐藏资产式投资。企业有升值的固定资产，知识产权资产，或者股权等等不为广大投资者所知的资产。一个例子就是现在的雅虎，雅虎最大两块资产即阿里巴巴和日本雅虎的价值就已经超过市值，其中阿里巴巴的股权就是最重要的隐藏资产。问题是，阿里巴巴如果不上市，又不分红，雅虎兑现不了这部分价值。而阿里巴巴也铁了心，你不把大部分股权卖还给我，我死不上市。很多隐藏资产很难兑现，或者企业本身利用这些资产产生利润的能力很差，这时候市场未必愿意等待隐藏价值的最终兑现。而且，时间成本也是一个大问题。
3，成长型投资。价值投资者做的成长型投资，多少还是有点谱的。所谓有谱就是市价还是必须低于估值，而估值也是基于企业比较保守可靠的成长去预测的。目前市场已经连续熊了几年，做这种投资的优势很明显，从而也造就了市场喝酒吃药的风潮。成长型投资的好处是，亏损的概率比较小，只要企业发展不出现大幅度偏离预测，那么套住了也就等等，业绩的不断上升总是会让投资者获得可以接受的收益。缺点当然就是上一句话的前提，如果企业遇到黑天鹅，那么基于比较乐观的估价而给出的高估值，可能遭受双杀。总体而言，这是目前价值投资者最欢迎的投资方式。
4，困境反转型投资。彼得林奇擅长此类投资，往往死马突然变成活马，乃至千里马的过程中，股价会出现疾风般上涨。一个很好的例子是最近的酒鬼酒和去年的汾酒，前几年这两个企业的基本面非常差，甚至有过亏损。但是企业在困境做出了改变，同时抓住了白酒市场难得的高端酒拉升带来中端酒市场巨大提价空白的机会，业绩出现了飞跃。抓住并且完整的经历整个过程的投资者收益是巨大的。不过，反转完成后市场基于反转过程继续给予的热情与追捧，应该归类于成长型投资。成长型投资并不一定都是符合价值的，要割开来看。这种投资方式的困难在于，要非常深入理解企业和行业，才能找到契机。而普通的通过财报分析的方式，很难找到这种股票。所以，我们会发现巴菲特这种投资案例并不多，而钟意实地考察的林奇就有很大优势。
5，周期性行业的逆周期投资。我有点矛盾，不知道巴菲特长期买入富国银行的案例是否应该归类于困境反转型投资，最后我觉得不应该。因为周期性行业的业绩波动是持续而且不停出现的，而困境反转型企业应该是某一次特定原因造就的经营困境的逆转。例如汾酒的低潮就是假酒事件加上中国白酒环境变差，加上企业管理层定位造成，不是因为经济周期性造成的。所以我觉得林奇买入克莱斯勒，巴菲特买入富国，乃至约翰涅夫买入花旗的案例都应该算是周期性行业逆周期投资。这种投资方式需要对企业有一个清楚的判断，最重要当然就是企业能否坚持过最可怕的低潮期而不破产。周期性行业的特点就是，只要不死，就不怕没钱赚。这种投资方式最能体现价值投资逆向的特点。
6，无风险套利。没错，我把这类通常认为是“投机”的方式，归类为价值投资的手段之一。价值投资的本质就是寻找价格与价值的差别，而市场出现无风险套利机会，正是因为市场的短期无效性，造成了价值时空在某处的扭曲。低买高卖，并且真正做到无风险，那么自然是价值投资。但是，有时候很多所谓无风险其实是有风险的，乃至都不是低风险，所以要具体问题具体分析。这种投资方式优点是按时间计算收益率异常高，缺点是可遇不可求而且规模难以放大，只能作为补充投资形式。
7，基于基本面分析的低杠杆，高概率投机。我来举几个例子，一个是段永平最近做的卖出Put期权。本身卖出看跌期权是动用杠杆且风险很大的，但是当你本身就希望在某个价位买入某股票时，卖出那个价位的等同数量的PUt期权完全没有任何风险可言，纯粹是降低自己买入成本。还有一个例子就是股价在高位时卖出Covered Call期权。卖出Call期权理论上是无限风险的，但是实际上你本身就愿意在某价位出货了，而且你拥有卖出期权对应数量股权，这些Call都是被Cover的，所以你提高了卖价而且毫无风险可言。
另外还有一种形式，那就是基于价值分析后认为获胜概率极大的低杠杆投机。例如巴菲特在2008卖出对美国股指的10年看跌期权，赌股指在10年后到不了某个特别低的位置。巴菲特获得了免费的25亿美元期权金，而他输的概率其实特别小同时也是他可以负担的(大概输死400亿美元左右)。再例如最近史玉柱在香港卖出的3年民生股价折半看跌期权，他输的概率也非常低，同时也是在可以负担范围内(据他说是只有不到5%的资本数量)。我把这些归类于价值投资，是因为在最近一部国内媒体对巴菲特的采访片中，主持人追问巴菲特为何违背自己把期权称为WMD的过去，而且卖出看跌期权。主持人有点责难的态度，而老巴一直笑着说，我这不是赌博，因为我基于基本面分析过。其实任何投资都基于对未来预测，既然如此，只能基于概率。地球上没有100%的无风险，价值投资也只是高概率投资，运气实在差得离谱是会遇上黑天鹅的。遇到黑天鹅了，失败了，这种投资也不会改变当初做投资时是否基于价值分析，是否已经预留安全边际，是否在自己能力圈范围内，是否杜绝了承受不起的杠杆等等。价值投资也是看过程，而不是看结果的。符合了这些原则，那么成或者败，你做的都是价值投资。
