我是一个选股型产业趋势投资者。经历了从看股价、看技术图到道听途说，到现在确信自己是选股型投资者，中间是有一个艰难曲折过程的。光看股价高低和技术图，虽然可以看出一些背后的逻辑，但并不能体现出公司的价值，经过这几年投资经历的不断试错，以及不断吸收他人的投资理念，发现从基本面来选股投资是符合我性格的投资风格。当然，投资是一个不断完善的过程，这个投资理念也只是我的一个初步框架。下面来谈谈我的投资理念。
一、如何选股。
我的选股主要是自上而下的，偶尔也会自下而上相结合。自上而下主要是从经济或市场的总体趋势出发，以选择最好的行业进行投资，然后再从选定的行业内寻找最佳的投资标的。比如目前好的细分行业有血制品、厨电智能化、木业家具、汽车零配件、黄金等行业，这些行业在今年上半年也是出尽风头，各领风骚。当然最亮眼的还是新能源板块，特别是上游拥有锂矿的资源控制端和下游新能源客车的消费端，那些卡位精准的上市公司近一年来的涨幅惊人。但物极必反，锂的价格已经涨到天价了，再涨就会危害整个新能源行业的发展，也不利于企业自身的长远发展。所以，个人认为新能源板块已经走向末路了。
至于如何去寻找这些细分行业，如果从经济和市场很难去把握，那么可以根据新财富的前三名去慧博的行业分类里多看看券商的行业报告，看多了就会行业有个初步把握了。再或者，去雪球里，多看看一些大V的相关分析（他们之所以能取得这么好的业绩，都是有原因的，而且很多都无私分享自己的成果）。一般增长良好的细分行业都是具有产业趋势的。
下面我将着重谈谈如何选择个股：
（1）营业收入增长率大于20%。营收不增长的股票我基本是不会看的，除非是非常确认是业绩反转股（但通常也不会在业绩没出来之前买它），另外营收和扣非净利润连续两年或更久的持续更好；
（2）净利润增长率大于20%，且最好高于营收。这样说明公司治理管控良好，产品没有通过降价恶性竞争导致行业恶化，当然也要注意和原材料涨跌影响进行区别。
（3）毛利率大于30%，且稳定，最好每年有小幅提升。毛利率的区间最好在30%-80%之间，毛利率太低说明产品壁垒不够（周期股除外），太高则没有上升预期（比如舒泰神和我武生物就是这样）。
（4）公司主业集中至少超过90%，越高越好。主业集中，又高速增长，内生增长强，最容易出现牛股。历史上茅台，格力，福耀等牛股都是如此。
（5）PEG小于1。这个指标彼得林奇常用的，适用于成长股，指标数值越低，就代表公司增长越快。
（6）现金流充裕。这个就不多说了，现金流是企业的血液。
（7）负债率不能太高。负债太高说明公司借钱很多，经营有较大风险。但资产负债需要根据行业判断，不同行业判断标准不一样，比如制造业、金融业负债就高，而医药行业、软件、服务业等负债低。所以，这个尽量同行业进行比较。
（8）管理层优秀。管理层是否优秀主要看他对公司各项费用的管控，同行业人对他的评价等等，不一而论。
（9）产品供不应求。血制品行业是典型的供不应求。还有消费品，这个最好去现实中调研。
（10）产能即将释放。看公司当前产量和未来产量，以及市场的供需情况，结合（6）来分析。
（11）大行业、小公司。如果行业空间太小，一眼望穿，这种公司的涨幅可想而知，所以大行业、小公司也是很重要的。
当然，以上只是正常选股，是守正，并非出奇！而且上面只是一个软性标准，可以根据实际上市公司的情况做出相应的调整。同时，真正要确定一个公司，是要了解其商业模式其内涵的，只有这样才能稳操胜券，才能拿住牛股！
还有像周期股、困境反转股等，这个是要对一个行业或对一个公司深入了解才能选出来的，这种股票比较难做，三言两语难道尽。但一旦确认找到这样的股票，那涨幅可就惊人了。
选股是一个考验功力的活儿，一般需要不断的观察不断的思考，要琢磨很久。
二、谈操作策略。
按理来说，对于一个选股型的投资者，是不应该控制回撤的。但有时候市场太疯狂时，不控制回撤，那是赌徒和疯子。一个优秀的投资者，还是要适当控制回撤的。那么，怎样才能在市场疯狂的时候控制回撤呢？从历史数据中找突破口：
1、市盈率PE:15-40（历史数据11-52）
2、总市值/GDP:40%-100%（历史数据17%-122%）
3、总市值与居民储蓄比：50%-100%（历史数据22%-189%）
从这些历史数据中，我们可以知道市场大概的一个状况，即在牛市和熊市中，这些数据处于怎样的一个区间。但社会是发展的，中国资本市场也是不断成长的，我们要用发展的眼光来看待这些数据。比如数据中PE在熊市中的底部是不断下降的，而总市值/GDP的底部是不断提高的等等。因此我的操作策略是：在牛市中，PE小于40或总市值/GDP小于100%前，满仓；总市值/GDP达到100%之后，仓位50%；总市值/GDP达到110%，仓位40%；总市值/GDP达到120%，仓位30%；总市值/GDP达到130%，仓位20%；总市值/GDP达到140%，10%；总市值/GDP超过150%，清仓！熊市中，PE小于15或者总市值/GDP小于50%，逐步往下建仓，绝不减仓。这个操作占比应该不到20%，仓位增加减。也就是在熊市时，只进不出；在牛市时，只出不进。
以上是从总体或者总资产的角度来考虑的策略，至于个股的策略，就是一般就是：买之前，选好股；买之后，发现错误或者确信发现更好的股票，立即换股；正常情况就是，潜伏——等待拉升——退出。这个操作占比大概80%，基本满仓。
三、谈投资哲学
（1）“二维法”的运用逻辑
“二维法”主要是从市场和公司两个维度来研究，再相互结合决定买卖点的一种方法，即仅考虑市场不考虑公司，或者仅考虑公司不考虑市场，都是片面的，必须将两者有效的结合起来，才可能取得超额收益！
“二维法”在卖出时的运用，就公司而言，公司发展进入天花板或业绩将受到长期影响，卖出；就市场而言，若所持股票大幅上涨，超过公司实际价值，卖出！买入亦如此。
（2）“守正出奇”的逻辑
“守正出奇”，“正”正路、正道，“奇”出人意料，“守正出奇”就是正道而行、遵循军规，突破思维、出奇制胜。通常来说，就是用百分之七十的时间去琢磨“正”道，用百分之三十的时间去研究变通。既不墨守成规，又有创新，只有如此方可在商战中制胜。也就是在不确定中找确定性，同时能够展望不确定性，唯有如此，方可有超额收益。
兵者，诡道也，资本市场亦如此。兵无常势，水无常形，战无常法，因时因地制宜。以上只是平时的一些总结和感悟，这个理念只是结合他人和自己提炼出来的一个初步框架，其中有的得到验证了有的还没有，后期还需要根据现实状况的变化而不断完善。
因此，投资既是科学也是艺术，更是两者的结合！
CoboValue，2016年8月12日
注：雪球名：CoboValue；新浪微博：CoboValue；微信公众号：Cobo；
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