割肉只为更好地赚钱：截断亏损，让利润奔跑

一篇很好的诠释人性弱点的文章，推荐给大家

 

以往我们认为，人都是风险厌恶的，而展望理论发现，人们并不总是厌恶风险的。通常的行为模式是，在盈利状态下，我们是厌恶风险的，而在亏损状态下，我们则表现为风险喜好。

 

展望理论会反映在人的各种行为当中。反映在投资行为当中，就是所谓的“处置效应”,即人们倾向于抛出盈利的股票，而持有亏损的头寸。

 

如涉及到盈利和亏损的概念，人们就必须有一个基准，这个基准就是你的投入。如果你以你的总财富为基础来衡量你的投资，则我们称之为“财富框架”.如果你以单次的投资行为来衡量你的投资，则你在采用“损益框架”.

 

显然，一次投资相对于你的总财富而言，规模相对较小，你也会表现得更接近风险中性；而一旦你将眼光仅局限于单次赌博或投资行为，你将表现出明显的风险厌恶！而事实上，它们是完全一样的，不一样的仅在于你的眼光和思维方式！这就是框架效应。

 

依此，我们可以发现人的投资行为中存在着很多的心理和认知特征，如过度自信、表征推断等。可以肯定的是，处置效应是投资者在投资行为中表现得最为明显的行为缺陷，这种缺陷会让投资者付出代价。这就是为什么市场上总是70%的投资者亏损的真实原因。

 

人们如果这样行为，则有70%以上会发生亏损。因此，行为金融学间接给我们一个启示：大多数人的行为都存在着系统性缺陷。如果我们要避免陷入这种系统性缺陷，就必须研究这些缺陷，然后避免这些问题。如我们知道，处置效应正是人们发生亏损的原因：卖掉盈利头寸而保留亏损头寸。而正确的做法是：卖掉亏损的头寸，而保留盈利的头寸。这对应于我们所讲的两条投资铁律：截断亏损；让利润奔跑。

 

唯其如此，你才可能成为市场的“盈”家。

 

我国的市场结构具有一些独特的特征，这些特征可以成为很好的行为分析对象。如，我国投资者结构中个体投资者相对比例较高，这可能导致非理性行为更为严重，从而可能存在更多的盈利机会；公司盈利的稳定性较低，这可能会产生更多的“意外”,从而创造更多的价格漂移现象；而由于我国机构投资者短线盈利目标和操纵动机更为明显，市场可能会表现出更为严重的短期反应不足和长期反应过度现象；由于政府对市场的干预较多，市场会形成对政府行为的期待惯性（如要求政府救市等），从而加剧羊群行为等。

 

市场不可能是全面有效的。所谓有效市场，我们必须明确定义其所针对的信息集。传统的三分法，即弱式、半强式、强式有效市场的划分，仅具有理论意义，在实践中完全没有价值。市场有效性必须针对一个特定的信息集。这种特定信息集通常有两个来源：一是你有特定的信息来源，如内幕消息；二是你有特定的信息处理方法和程序，如你的分析技术。显然，这些信息是可以为投资者带来超额回报的。而另一方面，基于特定信息集的有效市场是进化的，随着人们研究的深入、信息的扩散，以及投资者的学习机制，原先你所独享的信息来源或信息处理方式可能在市场上泄露，或者被更多的人采用，则这种盈利模式就将会消失，市场即对该信息集有效。

 

要做到学以致用，必须经过两个阶段：第一，必须对核心的概念和要素有深入的理解。真正理解了，你才有可能在此基础上开发出自己的投资系统，形成自己独特的盈利模式。第二，在学习过程中，你必须将这些理论概念不断比对自己的行为，从而逐步剔除自己的非理性行为模式，确立正确的投资理念。如果能对这些核心概念的本质有深刻的理解，你就离成功不远了。

 

独特和系统的思维方式是金融市场成功的钥匙，也是投资理财走向自由的必经之路。

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