期权入门：图解卖出认沽期权的盈亏如何计算

　　2.3.4卖出认沽期权

 

　　投资者预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平。另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望通过做空期权增厚收益。这种情况下可以选择以一定的行权价格X卖出股票认沽期权，得到权利金P，卖出股票认沽期权得到的是义务，不是权利。如果股票认沽期权的买方要求执行期权，那么股票认沽期权的卖方只有履行义务。

　　卖出股票认沽期权属于盈利有限、损失有限的策略。

 

　　>盈亏平衡点：行权价格－权利金

 

　　>最大收益：权利金

 

　　>最大损失：行权价格－权利金

 

　　>到期损益：权利金－max（行权价格－到期标的股票价格，0）

 

　　在期权合约到期时，如果标的股票价格下跌至行权价格以下，期权卖方将被迫接受期权履约，以行权价格获得标的股票，此时若按下跌的价格水平低价卖出相关标的物，会有价差损失，但权利金收入会部分弥补价差损失。另外，在买方未提出履约之前，卖方也可以随时将股票认沽期权平仓，从而获得权利金价差收入或损失。

　　下面举例说明认沽期权权利方和义务方在期权合约到期时的盈亏情况。

 

　　投资者A在2013年12月18日买入了10张2014年1月到期、行权价为42元的ABC公司认沽期权，投资者B则于当日开仓卖出10张该期权。期权交易时，ABC公司股价为41.5元，期权的价格为每股1.8元，因此投资者A支付的权利金为1.8×5000×10-90000元，其中5000是合约单位，10是买卖期权合约的张数。

 

　　该期权到期时，ABC公司股票价格为39元，认沾期权处于实值状态，投资者A将执行该期权。他以39元／股的价格从市场上购入ABC公司的股票，再以42元／股的价格卖出50000股（合约单位5000×10胀合约），获利3×5000×10－150000元，扣除买入期权花费的权利金，净收益为150000-90000－60000元。而投资者B每股损失3元，共损失3><5000×10－150000元，但在交易发生时收入了90000元权利金，因此净损失为60000元。

 

　　如果在期权到期时，ABC公司股票价格涨到42元以上，该期权将处于虚值状态，此时投资者A不会执行该期权，将损失最初支付的90000元权利金，而投资者B的收益就是90000元权利金收入。

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