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上图是上证指数2005年—2008年一轮完整的牛熊行情。
A段可以看到上证指数出现了连续的快速下跌（2个月内指数下跌15%），这段下跌期间成交非常低迷，而且这段下跌几乎没有反弹。当时市场进入了恐慌阶段，甚至有不少人说市场要下跌到500点的位置，实际上载998点就见到低点。
B段市场出现了脉冲式上涨，成交也开始活跃，并且在这一阶段出现了上涨放量，下跌缩量的情况，之后于2006年1月突破颈线，完成了一个复合式头肩底形态。A和B段组成了下跌的第三阶段和上涨的第一阶段，应该说只有突破头肩底颈线之后才能把这两个阶段看的很清楚，在这两个阶段中我们可能可以感觉到人气在恢复，市场整体活跃度在提高，以及出现了一些大幅上涨的领涨板块和个股，但这些都只是感觉，需要有经验丰富的老手才能感受到，而一般投资者只能通过突破头肩底颈线之后才能判断出市场已经不会再创新低了，这之后一般投资者也开始逐步关注市场开始买入股票。
C段是市场的主升段（即进入了上涨的第二阶段），这个阶段各路资金纷纷涌入，投资者信心逐步增强，但市场大多数人对未来的牛市行情都还存在怀疑，在这段上涨过程中不时会出现阶段性回调。成交量已经比A、B段有了明显的增加。
D段是上涨的第三阶段，这个阶段市场疯狂，上涨速度非常快，而且末期基本就不出现回调，是单边上涨市，此时市场中垃圾股疯狂上涨，出现很多短期翻倍的个股。
E段经过疯狂上涨之后，出现了回调，这段回调看上去跟之前的回调没有明显的区别，但是此时市场中股票的价格已经透支了未来多年的成长性，甚至出现了让人难以想象和不可思议的价格，因为一波大牛市的出现，已经吸引了一些原先对股市没有兴趣的投资者开始加入进来，这意味着市场已经没有更多推动市场的资金。之后市场中投资者逐步认识到了这点，开始逐步退出市场，股指已经不再创新高。
F段投资者对市场越来越失望，上市公司的业绩增长速度已经明显低于投资者预期，此时投资者开始降低了对市场中股票的估值，当跌破颈线后就进入了下跌的第二阶段，在这个阶段随着股指的不断下跌，成交量也是逐步减少，市场中的投资者开始逐步退出市场，甚至出现了部分投资者大幅亏损的现象。
G段市场又再次进入一个新的循环，进入下跌第三阶段和上涨第一阶段。拾荒网
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