基本面选股：如何耐心持有10倍股，读费雪有感

　　用了一个月的时间，终于把费雪先生的《怎样选择成长股》读完了，读的很辛苦，主要是这个版本翻译的较差，但是终究原著是散发着耀眼的光芒的，吸引着我认真地读完，并开始读第2遍。所谓经典，就是是大彻大悟后聚合简化；是历经磨砺后精神升华；是社会大变革后的浓缩提炼。此书出版是1958年，而作者是从1928年，就是美国经济大萧条前1年，就开始了投资生涯。并且费雪成功地在美国股市崩盘前预见到这个结果，也亲身经历了美国历史上最大的熊市。老先生一直投资直到1999年，直到老年痴呆症严重影响了他的思考。这期间的70年的时间，经历了第2次世界大战，经历过越南战争，经历过石油危机，经历过海湾战争，经历美国各种危机事件。在经历过这么多的事件后，老先生得出的结论“……

　　两段期间有若干雷同之处。两者都碰到悲观情绪浓厚得化不开，很难为客户立即创造利润。但是这两次，凡是有耐性的人，最后都获得的惊人的回报。”其实这说明了2点，1是印证了利佛**说的“如果大势看好，连世界大战也不能阻止股票变成多头市场”.2是真正的成长股可以穿越牛熊，不光普通的熊市，经济环境更恶劣的环境，也不能阻止成长股最终获得良好的回报。

 

　　“过去40年，每一年代之间的雷同之处令人惊讶。指出这一点，或许有帮助。或许除了60年代，每个年代都有一段期间，人们盛行的看法是外部影响力量很大，而且超出个别公司管理阶层的控制能力，因此即使最聪明的普通股投资也属有勇无谋的行为，可能不适合精明谨慎的人去做。30年代，受到经济大萧条的影响，有几年这样的看法甚嚣尘上，但和40年代人们对德国战争机器及二次世界大战的恐惧，或50年代另一次经济严重萧条势必来临的忧虑，或70年代人们担心通货膨胀、政府过度干预等事情比起来，则有所不及。但是事后来看，每个年代都创造出不可思议的投资机会。这五个年代，每个年代投资人都有很多机会（不是只有少数机会），买进普通股并抱牢，10年后获得好几倍的利润。有些时候，利润甚至高达几十倍。”我们中国的资本市场也产生了20多年的时间，和美国2-300年的历史相比，还是缺乏厚度的。我们有时从我们20多年的经验出发，得出的结论还是比较肤浅的。其实，在市场上的多数参与者不能真正地理解费雪的话，总是被各种宏观经济或者一些事件所迷惑。我们总是身陷不同的事件中，我们忧心忡忡。总是害怕这些事件会让股市大跌，吞噬我们的利润，甚至击垮我们的投资。

 

　　我的一位学生在今年5月份告诉我，“老师，一位经济权威人士说了，中国的经济会是大L型。那就是经济会很长时间低迷，那我手里的股票干脆都抛了吧！”我告诉他没有必要，你如果手里的股票是真正的成长股，你有什么好怕呢。即使是熊市，成长股的估值略有下降，但是企业的成长不仅远远抵消了估值的下降，还由于业绩的高速增长而带来股价的继续上涨。而事实上，在熊市，由于成长的一些很高的确定性增长，反而获得了一些资金的青睐。最近大盘一直在3000点震荡，但是像老板电器，三聚环保这些的一批成长股却屡创新高，就是实证。

 

　　而前一段时间，南海和菲律宾的官司又引的投资者人心惶惶。甚至就一个土耳其政变，我在雪球上都看到有人预言，下周一A股一开盘就又会出现千股跌停的壮观场面，并给出了很多貌似很合理的理由。如果，我们的投资总是被这些事件所干扰，那么就只能不断地减仓，甚至空仓来回避这些风险。结果呢，就是发现市场没有调整，或者是调整一下，很快就变得正常，而你地位抛出的好的筹码，却再也接不回来。

 

　　从2009年开始，市场中崛起了一批高速成长股。大华股份，网宿科技，欧菲光，康德新，三聚环保，还有很多。我们不少人都曾经参与其中，但是大家在它们身上拿到了多少的利润？比如说网宿科技从12年底的3元（前复权）到今天的75,涨了25倍，大家可以问问自己，参与过的，拿到了1倍的利润？2倍的利润？5倍？有没有10倍的？是什么原因让大家没有能够把握大段的利润，而只是浅尝即止？

　　这里有2类的原因，1是对基本面的研究不够，这我们在读后感2中细说。2是对成长股的投资哲学没有领悟。“即使一家公司的股票似乎接近一个暂时的高点，近期可能会发生相当大的下跌，但只要我相信它的未来很有吸引力，我就不会卖出这家公司的股票。……

　　我的信念源于对于投资过程本质的一些基本考虑，真正前景非凡的公司很难寻找，因为这样的公司本来就不多。”费雪的哲学指出了常人容易犯的错误，他们并没有真正深入了解自己投资的公司，甚至多数人都没有进行过实地调研，只是从股板或者雪球中的一些大V的推荐中找到逻辑，然后跟进。他们对于这个企业和其他的企业相比，到底好在哪里，是没有一个深刻的认识。在这个情况下，他们没隔几个月，就会发现一些更好的股票，涨幅远远不如这只股的，然后庆幸自己又找到了价值洼地，就这样不断的寻觅着。这些人也把自己归入价值投资者，他们确实比连公司的主业是干什么的，公司的收入和利润都搞不清楚的散户们高一个层次。但是，他们对于真正的成长股的认识还缺很多。我们在资本市场那么多年，见过很多的牛股，但是真正的成长股真的是不多的，具备牛股基因的公司太少，找到就不容易，而这些企业拿在手里踏实，他们的业绩不断超越我们的预期。我们的每次高点卖出，后来都被这些企业的业绩证明我们卖错了。我们经常卖掉了手里的鲜花，买回了野草，难道不是吗？费雪的哲学你领悟到没有？如果领悟到，你能真正有耐心，持有3年，5年，甚至是10年吗？

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