分级B下折是什么意思 分级B下折如何操作

　　提起下折，有的投资者可能会心弦一颤，提起分级B下折，有的投资者可能会倒吸一口凉气。警察叔叔，是它就是它，去年股灾的时候分级B下折害我亏了很多钱，导致我家庭不和、工作不顺、心有余悸。再也不要跟我说分级B了，再也不要跟我说下折的分级B了，我不听。

 

　　事实上，还是要说。脓包，挤破了才会好。分级B下折，了解了才知道怎样趋利避害。

 

　　1、为什么分级B下折会巨亏？

 

　　分级B下折巨亏主要在极端的连续下跌的市场里出现，如2015年的股灾1.0和股灾2.0时投资者遭遇的几十只分级B下折的灭顶之灾。我们以A比B为1：1的股票指数分级，上折阈值为母基金净值1.5元，下折阈值为B净值0.25元的分级基金为例，来说明下折情况。

 

　　分级B下折巨亏的来源主要是两方面：

　　第一方面是分级B越临近下折净值杠杆越大，接近5倍，如果指数跌5%，净值杠杆为5倍，那么一天净值就可以跌掉25%。此时若连续3天指数均下跌5%，净值杠杆在三天中分别为3倍、4倍和5倍的话，净值累计下跌幅度就接近50%了，非常容易触发下折。

 

　　第二方面就是过高的虚假溢价消失带来的亏损。我们前面打比方说每天净值如果跌15%、20%、25%，但是涨跌停板制度规定了分级B一天只能跌10%。也就是说实际跌幅高于价格跌幅。价格高于净值的部分都叫做溢价。由于净值下跌太快，价格跌幅跟不上，比如净值可能已经跌到0.25元了，价格还在0.5元，甚至0.5元以上，就造成了分级B溢价的虚高。现在流行一句话，叫做灵魂走的太快，身体跟不上。在这里，分级B的净值就是灵魂，价格就是身体。然而折算都是按净值（按灵魂）折算的，因此虚高的溢价都消失了，只留下分级B原本该有的折溢价。

　　这两方面原因归根结底，亏损的原因还是净值跌得太多，而过高的虚假溢价则是投资者被迷惑的原因，前一天以为自己仍有0.5元的资产，却在随后跌入仅剩0.25元的冰窟，资产消失一半。

 

　　2、什么情况下分级B下折不会巨亏？

 

　　我们首先给巨亏一个定义，比如超过30%就算巨亏。历史上在2015年股灾以前，其实分级B从2012年开始就出现过下折，那个时候却并没有产生所谓的“巨亏”，又是怎么回事呢？

 

　　2012年和2013年一共出现过3只分级B的下折，这3只分级基金的下折都发生在市场艰难拉锯的时候，市场波动不大，类似于涨两天跌三天的节奏。在2012-2014年也另有3只分级B临近下折，又随着股市的反弹逃出了下折。

 

　　这个时候有人研发了一种“不怕死策略”。具体是这样的，因为市场经常涨两天跌三天，跌完之后再拉起几天，分级B临下折前杠杆最大，所以有人专抢临下折、甚至盘中触发下折又拉起的分级B，就为了抢反弹时杠杆能够最大化。事实上，分级B也并没有辜负他们的期待。抢了一次临下折的分级B，反弹来临，上涨大约10%-15%，抛出，大盘继续弱势整理，分级B再次临近下折，再抢，假设再涨大约10%-15%，抛出，再抢再抛出。如此几个来回，大约有个30%左右的收益。最后一次抢反弹，失败，分级B触发下折，下折后因为折溢价的缘故可能亏损15%左右。总收益依然不错。如果买到的是那3只临近下折又逃出下折的分级B，那简直是笑到合不拢嘴。

 

　　因此，临近分级B作为低门槛的抢反弹工具，是受到能够正确认识并衡量风险和收益的投资者的欢迎的。

 

　　实际上在波动不大，缓慢下跌的市场里分级B作为抢反弹工具，所承担的净值风险也并不高。假设临近下折前分级B净值杠杆5倍，指数下跌0.5%，分级B净值下跌2.5%；指数下跌1%，分级B净值下跌5%。投资者借由临下折分级B抢反弹所冒的风险，可视为抢反弹的投资者为获得反弹收益支付的对价。

 

　　3、什么情况下抢下折分级B会赚钱

 

　　这种情况非常少，但历史上也不是没有出现过。今年2月底3月初，央妈今年首次降准，提振了大盘士气，相关板块以大涨酬谢央妈爱护。但又个别分级B就没那么走运，已经在央妈宣布消息之前触发了下折。但是其中一只分级B的确是非常非常幸运。

 

　　2月29日大跌触发下折，3月1日进入折算基准日，很多抢反弹的资金开始进场，这只分级B的标的指数在3月1日当天一度大涨6.95%，最后收盘上涨4.26%，当晚分级B净值上涨接近20%！3月2日，该基金停牌。完成折算的分级B的净值杠杆当天恢复至2倍。当天，标的指数证券指数再次大涨，涨幅高达6.22%，分级B净值大涨11.18%。3月3日十点半回复交易后投资者就把这只分级B卖掉了，收益大概在20%-30%。

 

　　能有此收益的原因有几方面：（1）、该分级B的折溢价水平远低于历史折溢价水平；（2）标的指数在下折期间持续大涨。

 

　　要遇到这样的好事，的确有点难，不过也存在。

 

　　总结了半天，我们发现投资临下折的分级B容易出现亏损主要问题除了母基金净值的下跌之外，还离不开一个高溢价率的问题。那么抢临下折分级B的反弹除了判断市场行情之外，还要观察哪些指标呢？主要可以看母基金折溢价率。如果母基金溢价率较高，一般情况下都是分级B的价格被高估，这时候去买分级B，下折后虚高的部分都会消失，形成亏损。如果母基金折价或者平价，那么说明分级B价格虚高的问题不大。

 

　　另外也可以看一下分级A的折价水平，1:1的分级A和分级B作为一个整体，净值上存在A+B=2母基金的等价关系，那么分级A折价的部分即为分级B溢价的部分，或者分级A溢价的部分即为分级B折价的部分。那么下折前如果分级A折价较多分级B溢价较多，下折后分级A折价变少分级B溢价变少则有可能有一些折溢价上的损失。

 

　　“了解你的产品它就是工具，不了解你的产品它就是赌具。”——有色B的基金经理徐皓如是说。

 

　　风险提示：分级B擅长大涨大跌，不要重仓单一品种，也不要全仓分级B，除非确定心脏真的很好，可以承担跳楼机一样忽上忽下的波动哦！有着坚定看好的信念才买，有点犹豫宁可错过也不要乱入哦！

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