价值投资基础：教你如何选择三好公司

巴菲特极力提倡投资三好公司，下文侧重于从成长投资的角度来剖析，希望投资者能够取其精华，去其糟粕。
1 选择好行业

中国有句谚语，“男怕入错行，女怕嫁错郎”，这句话用在投资的行业选择上，也是极为重要的。国际上通行的的做法，定义为周期性行业和非周期性行业，然后往下又有很多细分行业。
周期性行业是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业，周期性行业的特征就是产品价格呈周期性波动的，产品的市场价格是企业赢利的基础。
非周期性行业是指那些不受宏观经济影响的行业，不存在特定的周期时间，这些行业往往集中在涉及人类日常消费的行业。
中国投资界习惯性地分类为传统产业和新兴产业，传统产业主要包括银行，券商，地产，钢铁，煤炭，石油，航空等周期性行业。

个人观点，非周期行业是成长投资的首选，周期行业一般不予考虑。

国务院关于加快培育战略性新兴产业的决定，明确划定七大新兴产业，指国家战略性新兴产业规划及中央和地方的配套支持政策确定的7个领域（23个重点方向），包括“节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料”。
战略性新兴产业是引导未来经济社会发展的重要力量。发展战略性新兴产业已成为世界主要国家抢占新一轮经济和科技发展制高点的重大战略。
战略性新兴产业是以重大技术突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用，知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的产业。加快培育和发展战略性新兴产业对推进我国现代化建设具有重要战略意义。
这7大新兴产业，基本可以归属于非周期性行业。由于行业空间大，营收和利润增速快，得到了成长投资者的喜爱。
著名的BAT，百度，阿里巴巴，腾讯，就属于新兴信息产业，经历短短10余年时间，市值在全球名列前茅，凸显了新兴产业的威力。
作为个人投资者，极度看好新兴产业的长远发展。康得新，已经成长为高分子材料的世界级企业；海康威视的安防设备，也位居世界前列；网宿科技，则在CDN及云服务云计算云安全领域，阔步向前。这样的公司必然愈来愈多，杰出的公司可能成为世界级的巨头。
10年前，投资者绝对很难想象BAT今天会有这么高的市值；10年前，多数投资者可能并不知道康得新/海康威视/网宿科技的存在。
投资新兴产业，就是投资未来。好行业，好公司，好价格，三好公司，是投资者追求的目标。
创业板云集了大量的新兴产业上市公司，投资者细细挖掘，一定会有所收获，甚至获益匪浅。 


附录：相关文件
《国务院关于加快培育战略性新兴产业的决定》

2 选择好公司

投资有两种基本的方法。一种就是格雷厄姆所倡导的价值投资，它的本质是找到极其便宜的股票，这种方法基本上可以避免遭遇大跌。他会用财务安全来保证这一点，也许会出现下跌，但是不会深跌，而且迟早价值会使其回归。
另一种，就是菲利普费雪倡导的成长投资，选择低成本的公司；在行业中应该是世界级的领导者，或者是完全符合费雪的其他标准；它们现在应该拥有有前途的新产品，而且有超越平均的管理水平。
依据我个人的观点，格雷厄姆和巴菲特极度重视上市公司过去5~10年的量化业绩，寻找相对过去十分低估的公司，所谓的便宜公司和捡烟蒂；而费雪则在过往1~5年的业绩基础上，大力研究相对未来极其低估的公司，所谓的高品质公司，而这是定性的研究。银粉和创粉经常开打口水战，其实是大可不必的，这只不过是两种不同的投资理念的冲突，格雷厄姆对过去的定量研究，费雪对未来的定性研究，两者孰优孰劣，学术界暂无定论。
在银行股大面积甚至全部破净的时候，银行股便满足格雷厄姆的捡烟蒂标准。
本文着重来谈谈费雪眼中的好公司标准：
1. 新兴产业 
2. 世界级的领导者，或者细分行业龙头
3. 大市场，低成本，高品质，科技创新
4. 卓越的管理层，伟大的战略，前瞻的研发，高效的生产，完整的产业链
5. 股权激励
6. 毛利率和净利率较高，并且同比持续上升
7. 过往2~3年业绩优异，营收和利润高速增长，未来前景广阔
8. 建立高成长投资组合
费雪一生基本不接受媒体的采访，所以中国投资者了解较少，当然在华尔街，费雪被誉为成长投资的开山鼻祖，专业投资者耳熟能详。

3 选择好价格

数年以前，拜读过费雪的成长股投资文章，茅塞顿开，以为找到投资秘笈，视为珍宝。
反复研究及实践之后，实盘取得非常好的投资业绩。高成长股的选择指标，总结如下：
1 优选新兴产业，非周期行业
2 细分行业龙头，只选第一，不选第二
3 未来三年复合增长率CAGR>=60%最佳 (40%为最低目标），过往两年也一样
4 ROE>=20% (拐点反转型公司可不受此限制）
5 毛利率GM>=30% (拐点反转型公司可不受此限制）
6 ROE/GM逐年稳步上升
7 资产负债率越低越好 
8 主营业务单一，管理层为行业的专家
9 宽大的护城河壁垒优势，专利数量众多
好生意，好公司，好价格。好公司的价格大部分时间都不便宜，然后每年股票都有一次大幅回撤的时候，价值投资者应该在适当的时候以合适的价格买入。
个人认为，0.5~0.6PEG是买入的最佳时机，2015年的1月初，以及7月~8月，创业板大幅下挫，许多持续高成长股大幅回撤，均到达了这一区间，但是只会维持一两周，随后快速大幅拉升。机会只留给有头脑有准备的人，机会瞬间即逝，投资者在大多数人恐惧的时候要贪婪，迅猛出击。
喜欢集中投资，重点跟踪的仅仅只有5只股，长期持有，偶尔做做波段，一般在0.9PEG附近卖出，再低点买回来。
每个投资者选股的方式和指标都不一样，求同存异为最好的方式。


次序
通常的做法是先选行业，再选公司，最后择时选择好价格买入。

 本文对股市小白有一定的帮助，股市老鸟，务请跳过，Skip.

4 企业的生命周期
   企业生命周期理论，是企业的发展与成长的动态轨迹，包括发展（投入）、成长、成熟、衰退几个阶段。

主投成长期，兼顾成熟期，坚决回避衰退期。
拐点，显然位于成熟期内，此时营收还在快速增长，但净利润增速大幅放缓甚至突然失速变为0增长。
在企业成熟期内，需按季度（甚至按月）监控分析净利润同比环比增长，特别关注公司的业绩预告，警惕拐点的到来，提前止盈。

总结
好行业+好公司+好价格+规避拐点
规避拐点：优选成长期，兼顾发展期和成熟期，坚决回避拐点及衰退期。