纯债价值和转股价值的区别

三、转股价值

转股价值，实际就是一个期权的价值。举一个例子。

所有的可转债都有转股价，简单说就是持有可转债的投资者有权将持有可转债的市值以转股价全部转换成成本价为转股价的股票，这个就是转股;而有时候股票与可转债之间会有一定价格差，这个就是溢价率。

上面这句话有点饶舌，建议多读几遍。

转股价值衍生出来是一个非常复杂的金融衍生工具，举个栗子说明。

以国投资本为例，其转股价为15.25元。

当股价涨为20元，那么转股价值就是20/15.25*100=131.14元，理论上可转债的价格就是131.14元;

当股价跌到10元时，那么转股价值就是10/15.25=65.57元，理论上可转债的价值为65.57元，

由于前面说的纯债价值是可转债的保底价值，国投资本的可转债最低价格不会低于纯在价值87.76元。

另一个重点就是

下修条款增加转股价值，期权的价值不仅仅是本身有权以转股价转化为股票，它还可以往下修增加期权的价值，下面是国投资本的下修条款。

在本次发行的可转债存续期间，当公司股票在任何连续三十个交易日中至少 有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 80%时，公司董事会有权提出转股 价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。

实际上下修条款才是可转债真正价值的源泉，只要公司同意下修转股价，原本只有65.57元的转股价值，通过公司的下修股价至10元，使得转股价值变为100元。一般股东大会前期，都是可转债价格增长潮，原本87.76元的可转债因为转股一下子就值100元，实现13.9%的收益率，这是一种理想化的状态。

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